甫踏入8月，中美博弈加劇，美國眾議院議長佩洛西決意到訪台灣，迫使中方實施反制，解放軍連日在台灣周邊進行軍事演習。兩岸緊張局勢升溫，會否進一步惡化，將是市場焦點。雖然地緣政治欠穩，台灣股滙震盪有限，A股和人民幣滙價窄幅上落，金融市場看來是處變不驚。
同時，由18種對風險胃納變化敏感資產(包括股市指數、國債孳息及黃金等)編製而成的「環球風險胃納指標」(RORO Index)近日亦未見抽升，避險情緒無明顯高漲。
然而，一直被視作避險資產的黃金，表現卻相當悅目，7月下旬迅速收復每盎斯1700美元關之後，儘管未能扭轉連跌4個月的頹勢，8月份動力仍在，由本輪低位計，累彈約7%。
金價回勇並非受避險因素帶動，而是美元下調所致。聯儲局2022年重啟加息周期，刺激美滙指數大幅上揚，於7月中升至逾20年高位109.294才掉頭，迄今回吐約4%，在50天線已具初步支持。
強美元會否再令金價受壓，須視乎聯儲局緊縮步伐而定，7月底局方議息後被指「放鴿」，即引來多位官員接連強調加息遠未結束，何況通脹前景難卜，現階段不宜過早認定局方將收手，甚至因此判斷美元觸頂。不過，「最鷹」時間過去，美元再急漲可能性較低，利好金價。
同樣需要關注是否見頂的還有通脹。Tesla行政總裁馬斯克周四（4日）認為通脹「過了高峰」(past peak)，姑勿論這位新經濟領軍人物預言成真的機率有多高，但物價升勢即使真的已到終點，回落空間有多大仍難樂觀，畢竟目前環球供應鏈問題尚未完全解決(新冠疫情復熾尤其值得留意，當中死亡病例增加，更警示人們對變種病毒傳播力不應掉以輕心)，原材料價格依然高企，單靠央行收水遏抑需求，對紓緩物價壓力的成效或要數月甚至數季才能顯效，意味通脹中短期仍將維持在高位。
黃金向來有抗衡貨幣價值被通脹蠶食的功用，惟此特色在過去一年未盡發揮，主要是受制於強美元這因素，只要通脹持續偏高，將可支撐金價。
從技術角度看，附【圖】所示，金價由每盎斯1680.99美元反彈，攀至50天線才遇阻；以2015年開始的大型升浪計算，雖然在2020年和2022年兩次突破2000美元都無法企穩，惟回吐總漲幅達黃金比率38.2%後，即大概落到約1680美元左右皆喘定，可見該位置有足夠承托力。總括而言，金價已經歷了強美元「洗禮」，而通脹又難顯著下滑，不妨等候短線回調，屆時應屬中長期入市時機。
信報投資研究部
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