美國5月份消費物價指數(CPI)今晚揭盅，4月份按年升幅回落至8.3%，通脹究竟會繼續回落還是再度惡化，抑或高位橫行，到時便有新啟示。不過，單單油價仍未見頂這項因素，已令物價降溫倍添困難。
俄羅斯與烏克蘭戰事持續，西方陣營不斷加大對俄國制裁力度，勢影響石油供應，刺激油價造好。另一方面，石油出口國組織(OPEC)主要成員國阿聯酋的能源部長馬茲魯伊(Suhail al-Mazrouei)認為，隨着中國內地疫情緩和，預計需求逐漸復甦，惟OPEC幾乎所有成員國產能都已達上限，供應難以大增，預示油價「遠未達到」峰值。
原油供求失衡憂慮升溫，國際油價穩步上揚，布蘭特期油企於每桶120美元上方，反映美國拜登政府冀藉着增加供應來遏抑油價的努力不太奏效，事關美國戰略石油儲備(SPR)連續7周縮減，庫存已降至1987年3月以來最低的5.193億桶。此外，美國能源資訊局(EIA)較早前公布上周汽油庫存意外減少81.2萬桶，顯示汽油消費依然強勁。
高盛剛出爐的一份報告提到，油市結構性短缺尚沒法解決，油價必繼續上漲，才能使庫存最終實現正常化，估算布蘭特期油夏季將攀至每桶140美元，即有力突破今年高位。
油價毫無回落跡象，是環球通脹重要推手，經合組織(OECD)最新半年度《經濟展望報告》（Economic Outlook）中，把38個已發展經濟體成員國的通脹預測從去年12月時的4.5%，大幅調高到8.8%，接近翻了一番，可見物價漲勢之猛；OECD同時調低2022年全球經濟增長至僅3%，遠低於半年前估計的4.5%，且2023年將進一步放慢至2.8%。
事實上，世界銀行周二(7日)已率先下調2022年環球GDP增長預測，警告全球存在陷入類似1970年代滯脹的風險。OECD則預料增長減速而通脹急飆，屬「1970年代迄今未見」(a situation not seen since the 1970s)，可謂與世銀見解「雷同」。
全球經濟確實面臨顯著走弱的挑戰。附【圖】所見，由荷蘭經濟政策分析局（CPB）編製的環球貿易總量指數(World Trade Volume Index)，其按年變化於2021年4月錄得破紀錄升幅24.6%後急速轉差，以最新截至3月底數據計算，指數按年漲幅已明顯收窄到只有2.5%，離負增長僅一步之遙。值得留意的是，環球貿易量持續縮減，代表各國需求趨於低迷，對實體經濟屬警號，觀乎過去20多年往績，指數曾在2000年、2008年、2016年、2018及2020年錄得按年跌幅，當時金融市場都爆發危機。換句話說，如今次指數按年變化跌穿零水平，可能預警金融動盪即將出現，勢加劇經濟下行壓力。
信報投資研究部
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