港股恒指周五續挫至逾5年半低位20079點，午後雖從谷底反彈約700點，惟在20800點關前受阻，埋單報20553點，仍跌336點，3月迄今累瀉2159點(9.51%)。
恒生科技指數更差，一星期前才失守5000點，周五又「雙破底」，考驗4000點整數關口，收報4246點，3月不足兩周共插17%。據EJFQ系統資料，科指成份股之中，有3隻較一年高位下滑八成以上，逾半數股價腰斬，反映超賣之後可以再超賣，入市撈底切勿低估此風險。
中資科企疲不能興，遠因自然是內地自2021年初開始加強對新經濟行業監管，而寄望今年兩會釋出鬆綁訊號的憧憬又告落空，在失望之餘還要再承受外力施壓。美國證交會(SEC)周四發布首份預定除牌名單，當中涉及5隻中概股，包括在港上市的和黃醫藥(00013)、百濟神州(06160)、再鼎醫藥(09688)、百勝中國(09987)，意味「迫使」中概股退市打響重要一槍，拖累同類股份集體捱沽。
美國出招料會加快中概股回歸香港或內地掛牌的進程，因此刺激港交所(00388)周五逆市造好，問題是中概股失去華爾街這個平台，其估值會被下調多少？市場視作基準的納斯特金龍中國指數(Nasdaq Golden Dragon China Index)已由高位下瀉68.7%（與科指最多挫63%相差不遠），只怕尚未完全反映中概股的價值重估。在此憂慮下，一眾中資新經濟股尋底之路暫時難見曙光，即使「嚴監管」稍後放寬，若美國加碼從金融渠道打壓，中概股前景依然不明朗。
海外科企同樣面對價值重估的困擾。納指周四收報13129點，全星期都在「熊市門口」的12846點（以最高收市16057點下挫20%計算）反覆，附【圖】所見，納指近日最大回撤(紀錄高位向下調整幅度)於20%水平爭持，若短期內無法擺脫「熊爪」，便可確認牛市結束，後市難以樂觀。
更加悲觀的是，納指一旦跌穿12850點，代表技術上利淡的「頭肩頂」形態出現，量度目標將為10700點，即尚有大概2000點回吐空間，將蒸發「肺疫底」以來本輪牛市累積升幅一半有餘，自高位計插水超過三成，殺傷力比2020年由新冠肺炎引爆的熊市還要驚人。
另一方面，納指中有不少重磅股屬標普500指數成份股，如果跌勢未止，將拖累整體大市尋底。然而，按照目前形勢，標指「見熊」的機會暫時未算太高。
外圍新經濟股下跌，主要歸咎環球利率趨升和估值嚴重偏貴，這兩項負面因素持續發酵，難免限制納指表現。不過，若論潛在風險，無從預測的政策變化肯定有過之而無不及，投資者如有意「低撈」科企，價殘的中概股現階段吸引力仍遜「來路貨」。
信報投資研究部
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