經過個多月調理身體後，筆者健康情況總算好轉過來，希望日後病情不再惡化，能繼續恒常地撰寫分析文章。對上一篇文章已數到9月中，當時正值恒大(03333)債務危機爆發之初，全城異口同聲指國家將會出手拯救恒大，理據是恒大too big to fail。兩個月前，筆者在文中早已斷言國家並不會救恒大，只會在最大程度下保障周邊其他行業便已足夠。兩個月過來，筆者判斷是否準確，讀者心中有數。
這兩個月，國家沒救恒大亦不允許其他企業救恒大，包括廣東政府叫停越秀收購灣仔恒大中心，以及「不祝福」合生創展(00754)收購恒大物業(06666)；中央有意放寬三條紅線，讓內房有喘息空間；銀行業未見重大壞賬風險；唯一最慘的，就是那些買了內房及其附屬公司發行的債券或理財產品的小小投資者，花樣年(01777)、佳兆業(01638)、新力(02103)統統賴賬，但仍然沒有觸及到系統性風險。
四大業務食正國策
目前大致已成定局，內房債務問題要再發酵並再以此為由推低大市的理據漸見薄弱，反而現時只要稍有正面消息，便能刺激個別板塊抽升，反映市底已逐步轉強，配合恒指於10月初從谷底走出並緩緩攀升的走勢，相信餘下個半月時間要再度挑戰26000點甚至26500點的機會相當大。市底逐漸轉強，投資者應把握時機盡快吸納估值低企而又具備爆升潛力的股份，其中一隻就是筆者兩個月前曾推介的光大綠色環保(01257)。
筆者於9月17日首次撰文推介光大綠色，其時股價處於2.95元，並建議投資者「可待其回調至2.8元至2.86元區間買入」，該股其後於9月21日最低跌至2.82元，完美進入買入價區間之內。靚位買入後，光大綠色於短短十個交易日便抽升至3.5元(10月7日)，升幅達24.1%，走勢相當凌厲。短線見頂後，光大綠色便展開了長達個多月的跌浪，並於11月8日及11月10日於2.59元築下小雙底，調整幅度高達26%。
先說光大綠色業務，主要分四大部份，一)建造及營運生物質綜合利用項目，包括生物質直燃發電、供熱、熱電聯供及垃圾發電；二)建造及營運危廢與固廢處置項目，包括危廢焚燒與工業固廢熱電聯供；三)營運環境修復項目，包括修復工業污染場地與污染農田、修復礦山及填埋場生態、治理工業廢氣與治理河湖底泥及工業污泥；四)營運光伏發電及風電項目。
再從業績入手，集團今年上半年收益按年增長1.7%至43.19億元，但純利減少14.6%至7.02億元，每股盈利0.3398元，中期息每股0.07元。以本周四收市價2.7元計，今年預測股息率約5.2厘。目前光大綠色每股資產淨值(NAV)為6.062元，現價較NAV折讓約55.5%，市賬率(P/B)為0.45倍。無論任何一個指標均反映，光大綠色現價相當超值。
潛在升幅高達八成
翻查資料，光大綠色2019年上半年純利8.13億元，下半年純利8.07億元，全年賺16.2億元；2020年上半年純利8.22億元，下半年純利6.78億元，全年賺15億元。集團今年上半年賺7.02億元，假設下半年只賺5.7億元，全年純利僅12.7億元，按年倒退15%，已是非常保守的計法，而以這個非常保守的計法推算，今年預測每股盈利(EPS)為0.615元，現價預測市盈率(P/E)僅4.4倍，抵到震撼，一個唔覺意下半年業績較筆者預期佳，即現價估值更低。
今年是國策大年，有運行的股份完全圍繞國策轉，光大綠色上述四項業務，無一不是與國家「碳達峰」、「碳中和」及環保減廢有關，點計都無得輸。技術上，光大綠色短線經過接近三成調整後，於2.6元水平覓得龐大支持並正醞釀新一輪大升浪，投資者不妨現價吸納，首站先以50天及250天線約2.91元至2.97元作目標。假設明年盈利無增長，如予其8倍預測P/E，目標價已是4.92元，潛在升幅為82%。
陳景揚
軟庫中華資產管理基金經理，主要從事股票與債券投資
