當2月18日恆指科指高見11001點，至5月28日收報7957點，不足3個半月從高位回落逾兩成七，不少資訊科技股巨企大幅跑輸大市，如京東集團─SW (09618)、美團─W (03690)和快手─W (01024) 同期跌幅為33.21%、42.35%和52.03%，即使跌幅少於大市，如阿里巴巴─SW (09988)和騰訊控股 (00700) 也跌23.01%和22.44%。以上已是現時科技板塊中最大市值的五股，股價表現尚且如此，規模較小的同類股份表現更是可想而知。
數字化轉型成增長保證
不過也有例外的，截至5月28日收市，市值超過1,100億港元的聯想集團 (00992) 同期跌幅不足一成六，源於優良基本因素而產生強橫的抗跌能力。且集團宣佈每股派末期息0.24元，全年共派0.306元，派息比率41%，對應6月3日收報9.20元，股息率為3.33%，超過3厘以一間高增長的科技公司而言，回報相當吸引。由於疫情加速了全球企業的數字化轉型，加大對資訊科技 (IT) 的投資及加快IT設備的升級換代，。另外，疫情下家用電腦的需求增加，并且加速電腦的升級換代，令聯想未來相關業務會有客觀的增長保證。
收入創出九個財年新高
於上周四 (5月27日) 中午公布的2020/21財政年度全年業績，數字已完全反映上述優良基本因素的觀點。集團收入約607億美元，較2019/20財年約507億美元，增長近兩成，創九個財年以來最高，並錄得創紀錄的超過100億美元收入增長。筆者認為，過去九年資訊科技及互聯網不論在技術上和生態發展均經歷持績而重大的變化，已被行業淘汰的公司不計其數，而大型企業理應也要面對激烈的行業競爭，能保持平穩收入增長已屬難得，更遑論是在增長上見提速。而聯想卻能辦到增長中見突破，實在難能可貴。
個人電腦三年全球第一
得益於三個業務所得利潤持續增長，以及成功實施智能轉型戰略，上年度股東應佔溢利約11.78億美元，較前個財年約6.65億美元，增長超過七成七，亦達歷史新高水平。個人電腦和智能設備業務部門、數據中心業務部門以及智能設備業務部門持續的利潤擴張成為集團强勁的盈利能力的重要驅動力。智能化轉型的成功，也是加速方案銷售和創新的另一有力引擎。聯想的個人電腦和智能設備業務，經已連續三年在個人電腦領域保持全球第一的排名；智能設備業務集團在其重點市場 (拉丁美洲和北美) 也贏得了最高的市場份額。
獲獎持續贏得全球認可
至於數據中心業務集團業務，不僅在高性能計算 (HPC) / 人工智慧 (AI) 領域保持了全球領先地位，並且作為基礎存儲供應商，其排名從去年世界第五的上升至今年的第二。而一直以來集團為締造佳績的努力，市場有目共睹，《企業騎士》雜誌將集團列入「全球2021年全球最具可持續性100家公司」之列，以表彰其持續致力於可持續性發展和社會責任的履行，集團排名比去年上升了19位至第78位。從排名上見大躍進，充份反映集團的治理、業績表現和卓越運營持續贏得全球認可。
經營淨現金增逾六成五
事實上，當現時不少投資者在尋覓優質而具高增長前景公司投資之際，聯想取得全球殊榮無異會吸引更多中長線投資者買入股份，從而令股價表現變得更穩定，抗跌能力可望進一步提升。筆者留意近年股價見大幅波動股份，多為財務質素成疑的公司，反觀聯想經營活動產生的淨現金增長超過六成五，錄得超過36億美元，金額增長逾14億美元，在營運現金流改善的基礎上，集團淨債務同比減少3.72億美元，並償還了10.45億美元的永續證券，在2020/21財年第三季度，集團首次獲得了投資級信貸評級。數據反映集團不斷擴張的同時亦有做好財務風險管理，產生優化的財務狀況而獲投資級信貸評級不無道理。
另見業績發佈後亦獲大行看好，例如瑞信予以「跑贏大市」評級，美銀證券、花旗銀行和東方證券均予以「買入」評級，目標價分別為13.00、13.50、13.60和14.51元，相對5月28日收報9.35元潛在升幅介乎39.04%至55.19%。而筆者參考2018/19至2020/21財年每年最高市盈率分別為18.82、17.52和15.64倍，平均值為17.33倍，相對2020/21財年每股盈利折合為0.7417港元，計出每股合理值為12.85元，值得留意以上計算是未有考慮本年度的盈利增長，參考上述四行之中花旗銀行和東方證券有提供本財年每股盈利預測為0.1170和0.1200美元，較上財年的0.0954美元增長22.64%和25.79%，可見筆者分析的12.85元已屬保守計算，證明四行目標價不少於13.00元具不俗的參考性。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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