港股悶局未破，恒指不排除出現另一次「四線滙聚」，相比亞洲區股市，隨着近日區內新冠疫情稍為緩和，亞股5月暫呈先跌後反彈，但因美元滙價去向難料，加上疫情反覆，斷定後市已重拾強勢，恐言之尚早。
MSCI亞洲(日本除外)指數(簡稱亞洲指數)自4月底掉頭回落，踏入5月跌勢加速，主要受區內疫情惡化衝擊，在本月上旬，亞洲每日新增確診病例仍高踞40萬至46萬宗之間，引致多個國家及地區立刻加強封鎖措施，連一直控疫得宜的台灣亦告失陷，觸發台股曾於數天內暴瀉14.4%，拋售潮蔓延至鄰近地區股市。
商品通脹加劇也倍添區內股市壓力，亞洲作為全球製造業重鎮，中國、台灣、南韓和印度都是重要商品進口地，近期原油、銅、鋁、鐵礦石等大宗商品漲勢過急，無疑令製造業成本大增，對企業盈利構成負面影響，拖累股市向下。
這些不利因素至本月中開始淡化，亞洲指數自2020年「肺疫底」展開升浪，到今年2月見頂，累積漲幅差不多一倍，其後兩次回落考驗黃金比率23.6%皆反彈，在5月中雖再度失守，惟迅即重返近3個月的徘徊區內。
本輪亞股下跌能夠很快轉勢，美元應記一功。美國聯儲局4月底議息會議紀錄顯示，官員認為如果美國經濟持續表現強勁，宜於未來的會議開始討論減少買債規模。投資者早前一直憂慮「收水」，當央媽終於透出「鷹氣」，市場反應卻不算激烈，美滙指數僅短暫重越90心理關口後又失守，代表儘管寬鬆政策或略為收緊，惟在依然海量的貨幣供應下，美元弱勢不易扭轉。由於資金沒因「收水」預期而加快回流美元資產，對亞洲區股市衝擊有限。
另一方面，中國計劃遏制大宗商品價格不合理上漲，觸發早已大升的原材料價格出現調整，倫敦期銅一度挫至1萬美元以下，國際油價亦從高位回吐超過6%，等於為亞洲製造業釋除重大負面影響，自然利好股市。
不過，今次只應視為反彈市，因疫情僅暫時紓緩，尤其印度的隔離措施效果尚待觀察，與真正成功控疫還有一段距離，仍是區內最大的不確定因素。此外，在聯儲局下次議息(6月15日至16日)前，美國貨幣政策若再有任何逆轉的風聲，勢將左右美滙，一旦美元回勇，恐對亞洲股市構成壓力。
附【圖】所見，亞洲指數正受制於多條平均線，面對阻力重重，若缺乏強大上升動能，估計短期內指數較大機會續於徘徊區橫行。
信報投資研究部
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