安踏體育(02020)近年股價節節上升，並給各大行紛紛唱好，其中一個原因是安踏於2009年以6億港元收購FILA中港澳商標使用權與及專營權等所有權益，現時FILA已是安踏的主要營收品牌，可以話些個品牌是撐起安踏半邊天。
FILA成安踏的驕傲
若以市值排行安踏市值約3700億港元，其位列已是全球運動服裝公司第四大，從2007年7月以5.28元上市至今天收市145元來說，又係一個神話，據安踏公布本年第一季庋資料題示，FILA的零售金額較上年同期增長75%-80% ，其FILA品牌於國內瘋魔程度一時無倆，這有賴安踏把FILA定位塑造為時裝品牌多於運動檔次，據筆者所聽到很多基金經理覺得安踏現水平仍有很大的發展空間，當中理據是FILA走高檔次路線，其邊際利潤豐厚，再加上現時內地人排外情緒，而內地FILA屬意大利品牌中國人擁有，既能滿足穿外國名牌但又不讓外國人賺錢的心態，當然安踏對FILA亦下過一番苦功才有今天的成果，但提一點是安踏近年激進收購外國品牌，意圖完成國際夢，但收購多個品牌至今後未有一個能複製象FILA這樣的成功，而且其資產負債率按年不斷攀升，雖然未達危險水平，但亦表示安踏近年之收購行動未如能快速轉化成功似FILA模式，而存貨周轉日數亦見不斷增加，這些不排除成為安踏日後的潛在風險。
複製FILA模式仍需時
惟現階段相信又不用太急趕擔心其風險即時浮現，因為美國Adidis據報擬出售Reebok，市傳消息安踏、李寧(02331)亦有意入標，受消息刺激一眾內地體育服裝用品股造好，此熱情或許能熾熱一段時間，現階段在大行一遍看好內地體育服裝行業下，有併購消息當然例多能令股價提振，惟記得收購後仍需把品牌重新包裝再定位，就如FILA亦需多年後才能收支平衡，才再踏入收成期到今天，所以就算安踏成功收購Reebok亦未必能即時為集團貢獻太多，反而短期為集團增加資金壓力，但預期消息仍能為股價帶來一陣沖喜，當塵埃落定後當心短線資金就會流走，雖然多位基金經理及大行仍繼續看好，惟他們倉底存貨畢竟成本極低，在過去兩年安踏股價就已大升近三倍，當中與我們小投資者所承風險截然不可同日而論，所以小注就屬怡情若大注就要小心。
梁健雄
筆者未持有上述股票
編按:作者梁健雄，證監會持牌代表，香港財務策劃人員總工會副理事長，從事金融業達20年，曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤製作部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理。
