即巿股評 | 2021-05-06 21:43
安踏體育(02020)近年股價節節上升,並給各大行紛紛唱好,其中一個原因是安踏於2009年以6億港元收購FILA中港澳商標使用權與及專營權等所有權益,現時FILA已是安踏的主要營收品牌,可以話些個品牌是撐起安踏半邊天。
FILA成安踏的驕傲
若以市值排行安踏市值約3700億港元,其位列已是全球運動服裝公司第四大,從2007年7月以5.28元上市至今天收市145元來說,又係一個神話,據安踏公布本年第一季庋資料題示,FILA的零售金額較上年同期增長75%-80% ,其FILA品牌於國內瘋魔程度一時無倆,這有賴安踏把FILA定位塑造為時裝品牌多於運動檔次,據筆者所聽到很多基金經理覺得安踏現水平仍有很大的發展空間,當中理據是FILA走高檔次路線,其邊際利潤豐厚,再加上現時內地人排外情緒,而內地FILA屬意大利品牌中國人擁有,既能滿足穿外國名牌但又不讓外國人賺錢的心態,當然安踏對FILA亦下過一番苦功才有今天的成果,但提一點是安踏近年激進收購外國品牌,意圖完成國際夢,但收購多個品牌至今後未有一個能複製象FILA這樣的成功,而且其資產負債率按年不斷攀升,雖然未達危險水平,但亦表示安踏近年之收購行動未如能快速轉化成功似FILA模式,而存貨周轉日數亦見不斷增加,這些不排除成為安踏日後的潛在風險。
複製FILA模式仍需時
惟現階段相信又不用太急趕擔心其風險即時浮現,因為美國Adidis據報擬出售Reebok,市傳消息安踏、李寧(02331)亦有意入標,受消息刺激一眾內地體育服裝用品股造好,此熱情或許能熾熱一段時間,現階段在大行一遍看好內地體育服裝行業下,有併購消息當然例多能令股價提振,惟記得收購後仍需把品牌重新包裝再定位,就如FILA亦需多年後才能收支平衡,才再踏入收成期到今天,所以就算安踏成功收購Reebok亦未必能即時為集團貢獻太多,反而短期為集團增加資金壓力,但預期消息仍能為股價帶來一陣沖喜,當塵埃落定後當心短線資金就會流走,雖然多位基金經理及大行仍繼續看好,惟他們倉底存貨畢竟成本極低,在過去兩年安踏股價就已大升近三倍,當中與我們小投資者所承風險截然不可同日而論,所以小注就屬怡情若大注就要小心。
梁健雄
筆者未持有上述股票
編按:作者梁健雄,證監會持牌代表,香港財務策劃人員總工會副理事長,從事金融業達20年,曾任職多份報章包括英文虎報、南華早報、華爾街日報等後勤製作部工作。《炒股讀心》逢每周四跟讀者分享投資心理。