經歷去年相對瘋狂和波動的市況後，踏入 2021 年，環球央行寬鬆不減，在疫苗誕生下，將迎來經濟重啟和強勁復甦，意味今年整體的投資市場未必會有太大改變，甚至可能變得更加瘋狂；不過，須緊記「旺市莫估頂，淡市莫估底」，上帝要他滅亡，必先令他瘋狂，泡沫必須在爆破後，人們才會認同，在股市泡沫翻滾時睇淡是死罪。
事實上，股票市場最近也未有受到看淡的分析或美國政治新聞頭條的負面影響已持續熾熱；從「連登契媽」Cathie Wood 旗下所管理的幾個科技 ETF 的表現可見，由年初至今仍未及半個月，就已有三個 ETF 錄得低雙位數的升幅。毫無疑問，隨著這位「科技女股神」名字愈來愈炙手可熱，追蹤和熱捧的小投資者也愈來愈多，已隱約形成一個自我實現的循環。當然，由於 Ark Investment 的興起，證明揀股的重要性與個別行業盛衰可以創造更大的回報，相信未來這類主動型管理（Actively-managed） ETF 的影響力會漸成為主流。
換個角度來看，去年雖然疫情肆虐，環球股市指數在大跌後卻能夠迅速重上高位、甚至創出新高，更多的個別股份更是倍數升幅（Tesla 股價去年就升了 6 倍多），某程度上證明，從 2020年起，Stock-picker's Market 已開始與經濟盛衰周期（俗稱牛、熊市）並存。而提起揀股，很自然會想起由 Tom Gardner 和 David Gardner 兩兄弟於 1993 年成立美國投資社群萬里富（Motley Fool）；透過其網站、廣播節目、書籍、報紙專欄等，Motley Fool 多年以來發表很多獨立分析，而且專門發掘和推薦很多潛力「明日之星」股份。
有趣的是，萬里富自己有發表 Fool 100 Index；它是一個市值加權指數，用來衡量 Motley Fool 提出的 100 個最大的主動建議「買入」的表現。而 Motley Fool Asset Management 旗下的其中一個的交易所掛牌基金 Motley Fool 100 ETF （Ticker: TMFC）就是追蹤這個指數，而去年升幅也高達 42％，表現也絕不失禮；而另一隻中小型增長基金 MFAM Small Cap Growth ETF（Ticker: MFMS）表現更厲害，去年大漲逾 58％。
最後，David Gardner 今年寄語投資者的最大建議就是：「Make Your Portfolio Reflect Your Best Vision For Our Future」（建構一個能夠反映你對未來最佳願景的投資組合），某程度上與「契媽」Cathie Wood 的「Stay On The Right Side Of Change」可謂異曲同工。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每周逢一、三刊出）
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