因為總統特朗普拖延簽署，美國新一輪紓困方案由聖誕佳音變為元旦禮物，遲到好過無到，刺激華爾街三大指數周一(28日)齊齊破頂，科技股向好。恒指昨天也跟隨彈升，收報26568點，漲253點，惟2020年迄今仍挫約6%，跑輸美股及A股應無懸念。
本港大型科企劫後餘生，附【圖】所見，焦點股阿里巴巴(09988)昨收報222元，僅回升5.7%，相比早前兩個交易日均跌近8%，實屬「弱勢反彈」，乏力收復250天線，比歷史高位309.4元低28%；2020年漲幅只剩7%，全年想保不失，要視乎中央會否再出狠招。
阿里受重創緣於監管當局連番「照肺」，由上周立案調查壟斷行為，到旗下螞蟻集團被勒令整改。其他科企即使未有像阿里般處風口位置，惟加強管控成潮流，各龍頭勢受壓，股價也遭看淡。
科技巨擘面臨監管風險，中外皆然。「贏家通吃」(winner-take-all)屬科技行業的發展特色，獨霸市場成為「原罪」，淪為打擊壟斷的對象，受調查甚至處分恐是遲早問題。歐洲於這方面尤其積極，法國今年便開始向包括Facebook和Amazon在內的跨國企業徵收「數碼稅」(Digital Service Tax)；英國則設立特別部門「招呼」數碼市場壟斷，目標相信正是Google及Facebook等。美國監管似乎較落後，或要待新總統拜登上台才有進一步動向。
不過，「嚴規管」是否代表科企好景不再並掉頭回落，不宜太早下定論。Netflix於網上串流影視平台殺出血路，惹來對手迪士尼及HBO等大舉反撲，Netflix股價沒有一蹶不振，2018年經歷回調超過45%後能再上衝破頂，現仍徘徊高位。Amazon、Google母公司Alphabet和Facebook股價於肺疫熊市前亦曾挫兩成至四成，之後一樣屢創新高。然而，箇中原因未必是科企真的潛力無限，而是市內流動性相當充裕，資金與其藥石亂投，不如繼續泊在巨擘身上。換句話說，負面消息或會觸發科企像阿里般短線急滑，但憂慮科技股長期轉勢，似乎時辰未到。
資金何時撤離偏貴的科企，關鍵是有否新概念崛起。傳統經濟股可望復甦，惟增長空間受限，極其量只能「均值回歸」，投資者不會願意給予多少溢價。「電動車」看來具備充足條件：產業發展趨勢正面明確，目前僅處「初創」階段，相關公司商業模式逐漸穩定，處境猶如經「dotcom」泡沫洗禮後開始錄得盈利的科企，「電車股」在2020年顯著跑出並非偶然，蘋果周一收市刷新紀錄，部分原因也是拜電動車Apple Car的消息所致。
新經濟長江後浪推前浪，「舊科技」對資金的吸引力相信已距頂不遠，意味難再成為大市動力，至於方興未艾的電動車產業鏈可否撐起半邊天，尚須拭目以待。值得留意的是，新概念一旦具雛形，隨時會為「現屆」當旺的科企敲響喪鐘。
信報投資研究部
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