新冠疫苗的利好消息，過去一個月刺激亞股抽上，其中南韓股市表現甚為亮麗，自10月底至今，最多飆升22%，主要因為當地出口改善，加上市場憧憬疫苗面世將加快全球經濟復甦，南韓企業盈利有望得到提振。
南韓股市已充分反映上述因素，惟經濟能否如預期般轉好仍存在變數，導致大市技術走勢轉差，短線料有回吐壓力。
南韓是全球IT產品、芯片等關鍵零件的重要供應地，出口表現可預示世界經濟的景氣程度，並體現在股市上，故此當地出口數據被喻為「礦坑裏的金絲雀」。
南韓出口下半年有改善，11月份按年增長4%；隨着幾款疫苗相繼推出，市場期待在廣泛接種後，疫情受控，全球經濟可穩步復甦，將進一步帶動南韓的產品需求，成為推升當地股市的催化劑。南韓KOSPI指數自10月底低位2266點回升，一路勢如破竹，至本周五的2770點，累漲22%，升勢之凌厲有如另一次「疫底反彈」。
可是，經濟復甦會否如預期般順利開展？輝瑞疫苗已率先在英國接種，但最新民調顯示，有35%英國人暫不願意打針。此外，由於供應鏈問題，輝瑞早前已把今年新冠疫苗產量目標，由1億劑削半至5000萬劑，即只夠2500萬人接種；倘若美國及其他歐洲國家民眾抗拒接種的比例高企，也會拖累免疫效果。
現時歐洲疫情漸見穩定，美國和南韓等地情況依然嚴峻，美國單日新增確診人數重越20萬，南韓亦連日突破600宗，逼近2月底至3月初爆疫高峰期水平。不過，南韓股市依然強勢，若疫情短期內未見緩和，大市表現便有透支未來的風險。
國際經貿環境未明朗，中美關係亦緊張，在美國宣布因香港政局問題而制裁中國14名全國人大副委員長後，中方隨即反擊，對在涉港問題上負有主要責任的美國官員實施對等制裁，並取消美國持外交護照人員臨時訪問香港和澳門的免簽待遇。
美國總統當選人拜登已經表明，就任後不會立即撤銷對華關稅和貿易協議。中美貿易戰隨時再起，對依賴外貿的南韓構成不可忽視的風險。
另外，美國新一輪紓困方案談判一波三折，眾議院議長佩洛西與參議院民主黨領袖舒默，對財長努欽提出的9160億美元紓困內容態度冷漠，不滿大幅削減失業補貼；參議院共和黨領袖麥康奈爾則批評民主黨拒絕合作。倘若兩黨未能趕及聖誕休會前通過上述紓困方案，美國經濟恐惡化。
由此看來，南韓股市可能已炒過龍，從附圖所見，南韓KOSPI指數在持續尋頂之際，14天相對強弱指數（RSI）轉向橫行，形成頂背馳的利淡訊號，短期有調整壓力。
信報投資研究部
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