美國總統當選人拜登落實委任聯儲局前主席耶倫當財長，未能刺激周一大市造好，因消息日前已反映，美股11月最後一個交易日以跌市作結，投資者似乎是趁好消息沽貨，因美牛於「大選月」表現堅挺，導致獲利盤湧現。在11月，標普500指數和納指齊創新高，道指首次突破30000點關口，整月升幅11.84%，屬1987年1月以來最勁，如計及道瓊斯運輸指數、羅素2000與費城半導體指數亦改寫紀錄，顯示現市況全面強勢。
美國大選結果漸趨明確，加上多款新冠病毒疫苗快將面世，不但刺激美股上揚，更打造11月成為「破頂月」，個別經濟體或區域指數都超越之前高位。不過，環球宏觀經濟極其量僅處復甦階段，能否重返擴張周期暫仍存疑，各類資產價格炒上，主要是受惠於市場資金充裕，惟升勢若能持續，必須有基本因素支持。
相比之下，恒指11月雖進賬了近一成，但距離今年高位尚有2000多點，現水平有條件追落後。
港股12月開局理想，恒指昨天收報26567點，漲226點，行情調整短短一天便即反彈，可見沽壓不大，承接力也不俗，加上傳統板塊是今輪升市火車頭，有助強勢延續。
昨天主板成交勁減約四成至1531億元，因周一交易激增是由MSCI指數調整成份股所致。本周五(4日)就輪到藍籌換馬，恒指成份股數目將增至52隻，當日收市後老牌英資太古A(00019)被剔除，美團(03690)、百威亞太(01876)及安踏(02020)正式染藍。舊經濟股開始發力，今次恒指「減舊增新」或許被視為時期不合，但值得留意的是，投資者並非「清倉」摒棄新經濟板塊，而是純粹因估值太貴而沽貨，傳統行業股則由於抵買才獲追捧，即是所謂的「均值回歸」(mean reversion)。
根據廣發証券發展研究中心把恒指分為新老經濟股份的估值推算，傳統板塊雖顯著回升，但仍具上漲空間；加上美國債息急升料暫告一段落，VIX指數亦反覆向下，均是有利恒指估值復修的因素。
同時，港股長線市寬顯示後市有力再上。附【圖】所見，整體港股高於250天線比率上周四(11月26日)攀越40%，昨報41.7%，是兩年多新高，意味超過四成股份企於「牛熊線」上，其中不少屬最近強勁反彈的大型傳統行業股。
恒指於2018年1月見頂回落，長線市寬一直受制50%水平，且每況愈下，今年3月曾挫至11.1%，現在重展升勢，儘管難望如以往大牛市般突破中軸，起碼反映港股市底穩健。
總言之，港股估值相對偏低，3隻「藍籌新貴」若像之前的阿里(09988)和小米(01810)染藍後有亮麗表現，恒指首個目標上望27700點，如果有外圍利好消息配合，不排除再創今年新高。
信報投資研究部
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