近年中國機械設備進入更新替換，加上自動化率的提高，中國塑膠機械市場穩步擴張，工業銷售景氣提升。注塑機作為重要塑膠成形設備及加工機械，增長空間依然遼闊。海天國際(01882)為全球領先的注塑機製造商，可受惠於行業的持續發展。
雖然受新冠肺炎影響，今年初行業需求大幅下降，但已於第二季呈強勁復甦。截至6月底止，海天中期純利增長13%至10.3億元人民幣，營業額微升0.1%至50.2億元人民幣。由於經營效率提升、原材料價格下降，以及期內人民幣錄得上漲，令毛利率增加2個百分點至33.6%。
受惠於疫情醫療相關產品和包裝等民用消費品需求增加，Mars系列(節能注塑機)產品收入上升15.3%至36.6億元人民幣，佔整體約72.9%。
海天近年積極推進全球化布局，目前已於全球9個國家設立子公司。受惠於土耳其、越南、菲律賓等局部區域銷售的顯著增長，2019年出口業務收入創歷史新高。另外，2019年底集團在印度及越南的的二期工廠建成投產，墨西哥工廠計劃預計今年內完成一期建設，將作為公司在南美市場的重要戰略布局。隨著集團產能的擴張，將有助提高海外收入，市場份額亦可望持續提升。
海天亦繼續以智能製造為主要發展方向，加快數碼化、網絡化和智能化轉型，堅持研發創新及全面技術提升，業務規模進一步擴大，以提升市場佔有率。隨著內地製造業回暖，以及全球工業自動化進程的推進，海天憑藉其領先技術優勢，龍頭地位可繼續鞏固。
海內外布局趨向完善
內地供給側結構性改革深化，製造業轉型升級持續推進，塑膠不斷替代其他材料，提高總體市場需求，塑膠製品精度的標準提高，對注塑機的要求亦不斷提升。海天作為注塑機行業龍頭，國內及海外布局完善，整體業務前景可看俏。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期海天國際2020、2021及2022年每股盈利為1.247、1.387及1.550元人民幣，給予12個月目標價24.50港元，相當於今年預測市盈率16.4倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
