今日分析股份是融信中國(03301)，集團是一家中國地產開發商，總部位於福州，從事物業銷售、建設服務、租金收入、酒店營運及其他業務。目前集團已進駐八大核心城市群，分別為：海峽西岸、長三角、長江中游、大灣區、京津冀、中原、西南及西北城市群，紮根一二線核心城市核心地段。截至2020年9月底，集團單月總合約銷售額約155.88億元 (人民幣‧下同)，較去年同期增長15.57%；而今年首九個月累計約939.80億元，同比增長為6.53%。數據反映隨著疫情漸見緩和，內地房產銷情漸入佳境。
市賬率反映現價偏低
於今年9月29晚上發布的2020年中期業績顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約9.08億元 (人民幣‧下同)，較2019年同期溢利約19.79億元，倒退54.09%，自2015年有中期業績記錄以來，最近五年 (2016至2020年) 之最大倒退；而實際金額則是期內第三高，反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團已見帶來一定程度負面影響。截至今年6月底資產淨值約164.06億元，而截至今年8月底已發行股數約17.03億股，計出每股淨值折合為10.9352港元，相對今年10月19日收報5.96元，市賬率為0.55倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。
市盈率計每股合理值
此外，參考於2016至2019年之每年最低市賬率為0.66至0.88倍，平均值為0.80倍，高於現時的0.55倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為10.9352元，得出每股合理值為8.75元，較5.96元之潛在升幅為46.81%。而截至今年6月底之倒數12個月的股東應佔溢利約20.84億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.3890港元，對比5.96元之市盈率為4.29倍，參考上述四個財年之每年最低市盈率為3.71至5.10倍，平均值為4.46倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.19元，較5.96元之潛在升幅為3.86%。
股息率近六厘屬吸引
另可留意集團於2016年1月13日上市，並於2018年起開始派發股息，於2018和2019年每股股息相對為0.3650和0.6000港元，平均值為0.4825元，2019年為0.6000元 (期內最高)；但上述截至今年6月底之倒數12個月的每股盈利為1.3890港元，而2018和2019年之股息支付率平值均約25%，預期每股股息為0.3472港元，相對現價5.96元，計出股息率為5.83%。參考2018至2019財年之每年股息率平均值為4.61%，相對上述每股股息，計出每股合理值為7.53元，較5.96元之潛在升幅為26.34%。
綜合上述三種分析，每股合理值為6.19至8.75元，平均值為7.49元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25%，連同股息率接近6厘，預期一年回報率超過31%。於9月3日收報5.91元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.30元或以下買入；保守者則可於4.70元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為8.50至9.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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