今日分析股份是中國財險(02328)，集團主要於國內為各界客戶提供多種財險產品，包括機動車輛保險、企業財產保險和家庭財產保險。集團亦提供貨物運輸保險和責任保險等其他保險產品。由2003年3月起，集團開始向客戶提供意外傷害保險。於今年4月29日晚上發佈的2020年第一季報告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約63.56億元 (人民幣‧同下)，較2019年同期溢利約52.09億元，增長22.02%，自2016年有季度業績記錄以來，最近四年 (2017至2020年) 之最大增長；而實際金額則是期內最高，反映自去年底開始出現的新冠肺炎疫情，對集團未見帶來很大程度負面影響。
市賬率及市盈率分析
截至今年3月底資產淨值約1,712億元，而截至今年7月底已發行股數約222.43億股，計出每股淨值折合為8.5868港元，相對今年8月17日收報6.50元，市賬率為0.76倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價處於偏低水平。此外，參考於2017至2019年之每年最低市賬率為0.69至1.01倍，平均值為0.86倍，高於現時的0.75倍，反映實則現價偏低。平均值相對每股淨值為8.5868元，得出每股合理值為7.39元，較6.50元之潛在升幅為13.69%。而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約254.29億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為1.2747港元，對比6.50元之市盈率為5.10倍。
每股派息九年第二高
參考上述三個財年之每年最低市盈率為4.24至6.81倍，平均值為5.51倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為9.49元，較6.50元之潛在升幅為46.00%。另可留意集團於2011至2019年每股股息介乎0.2100至0.4640元人民幣，平均值為0.3170元，2019年為0.4610元 (期內第二高)，折合為0.5140港元，相對現價6.50元，計出股息率為7.91%。參考2017至2019財年之每年最高股息率平均值為5.51%，相對上述每股股息，計出每股合理值為9.33元，較6.50元之潛在升幅為43.54%。
現價接近七年低水平
綜合上述三種分析，每股合理值為7.39至9.49元，平均值為8.74元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過34%，連同股息率接近8厘，預期一年回報率超過42%。相對筆者上述市盈率為5.10倍，合理盈利增長率為5.10%，而2020年首季溢利則是增長22.02%，雖見遠高於合理盈利增長率；但考慮到疫情影響，或會影響下半年溢利增長，不過預期今年溢利增長率仍可超過5.10%。再者，股價現處2013年9月以來的低水平，認為股價有很大上升空間。
自今年1月3日高見9.80元 (暫為2020年高位) 後，股價漸見回落，至今年8月3日最低收報6.08元，大約七個月累跌近三成八，2013年9月以來的低水平。而現價6.50元較6.08元只差6.46%，低於一成反映現價進場風險不大，適合作中長線收取股息投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.80元或以下買入；保守者則可於5.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為8.50至9.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
