港股過去3個星期氣勢如虹，相繼突破運行逾一年的下降通道頂線及「牛熊分界」250天線，恒指雖然「十連升」後斷纜，只整固了3個交易日，周五再度發力，高見18993點，直撲19000點關。恒指自4月19日險守16000點反彈迄今，已累漲近2740點或16.9%，除得力於估值偏低和企業盈利前景看好等基本因素，尚有一股助力不容抹殺，就是獲A股幫了一把。
本地上市企業中，超過1000間公司的營收有50%或以上來自內地，故不難想像港股與中國經濟及A股走勢密不可分，中港股市甚至可說是命運共同體，若把上證指數跟恒指一併比較，兩者大部分時間亦步亦趨。
從另一個角度看，由A股或港股亦可窺見對方的表現。以技術走勢分析，近月A股也出現不同程度的改善，上證指數已稍稍攀越2021年底向下伸延趨勢線的重要阻力，有望扭轉一浪低於一浪、輾轉尋底格局，往後能否一帆風順，應留意最新發出的指標「終極黃金交叉」，即50天線向上突破200天線。
黃金交叉向來是利好後市訊號，惟按歷史往績，上證指數的「終極金叉」並不十分可靠，過去約30年裏合共發出18次訊號(不計今趟)，直到50天線再度由上而下跌穿200天線，即出現「終極死亡交叉」期間，上證指數變幅中位數為下挫4.8%，當中12次(即三分之二)錄得虧損，代表此訊號套用到A股反而未必是吉兆，更可能預示不久將來呈反高潮的回落行情。然而，其餘三分之一(6次)「終極金叉」的回報中位數達兩成，最勁那趟更累飆2.5倍。
換句話說，上證指數「終極金叉」也有真假之分，若然這一次屬相對較少的「真訊號」，A股(以至港股)後市將相當「好景」。至於怎樣釐清孰真孰假，不妨從回溯測試尋找端倪。
附【圖】所見，上證指數發出「終極金叉」訊號後100個交易日的平均表現，可以劃分為兩階段，首50個交易日平平無奇甚或虧損，隨後績效逐步好轉(反映部分假訊號在前50個交易日已平倉所致)。故此，根據往績，在未來50個交易日，指數的50天和200天線一旦再次收窄，意味這個「終極金叉」屬假訊號的機會頗高，中港股市面對的回調壓力不輕；相反，若兩條平均線距離繼續拉闊，這趟便很可能是「真訊號」，預示前景樂觀，有望開展一輪不俗的升浪。
信報投資研究部
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