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2019年6月27日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】散戶未瘋搶 金價續尋頂

美國聯儲局減息預期升溫,美滙指數周二(25日)跌穿96水平,見3個月新低。美元轉弱為金價消除重壓,加上中東地緣政治緊張,中美貿易戰僵局有待緩解,避險資金流入帶動金價連漲6個交易日,周二每盎斯報1423美元,屬2013年5月14日後逾6年來最高。

金價周內一口氣突破數個關鍵阻力位,包括過去5年多徘徊區頂部、2011年至今形成的下降通道,以及前大型跌浪反彈黃金比率38.2%,走勢明顯轉強。

從美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新披露的倉位變化所見,炒家也睇好黃金。截至6月18日止,非商業投資者(投機者)所持期金淨長倉合約數目,連增4周至大概23.55萬張,創2017年9月19日後新高。另一方面,黃金3個月期風險逆轉利率指標(Risk Reversal),由上月初開始回升,並已抵3.845,是2009年11月16日後最高水平,可見期權投資者對金價前景亦非常樂觀。

除專業投資者外,全球央行(尤其是新興市場國家)近年都積極儲備黃金,成為金價持續上漲的幕後推手。世界黃金協會(WGC)和國際貨幣基金組織(IMF)資料顯示,截至今年4月底,各央行總黃金儲備34024噸,當月淨買入量43噸,按月增長8%;首4個月淨增購207噸,是2010年以來同期最高。

儘管「央媽」和專業投資者正加快「搶金」,但一般散戶的「黃金熱」似乎尚未燃燒。根據追蹤搜索趨勢的Google Trends數字,全球最大黃金ETF──SPDR Gold Shares(GLD)搜尋熱門程度暫處於較低水平。附【圖】所見,以金價2011年9月創下1921美元歷史高位作基準,當時市場搜尋「GLD」的「興趣值」為100分,目前僅及峰值的48%左右,意味金市氣氛遠未達瘋狂程度。事實上,截至6月25日,GLD的黃金持倉只有799.61噸,不及年初高位(約824噸)。在散戶「追落後」重投黃金懷抱之前(即出現眾地莫企情況前),相信金價仍具上揚空間。

從往績而論,金價年內繼續向上的機會不能抹殺,而6月暫飆9.03%,有力成為2016年2月以來表現最佳月份。本欄統計自1970年至今數據,近50年金價按月進賬超過9%共38次(不計今次),其後上升比例由3個月的52.6%,逐步提高到6個月的60.7%,以及12個月的81.6%,即持貨時間愈長,勝率愈大。至於獲利幅度也會隨着時間遞增,3個月、6個月和12個月的中位數分別逾1%、3%及18%。換句話說,若金價本月能保住9%或以上漲幅,尋頂之旅還未完結。

總括而言,金價成功突破5年阻力,市場看漲呼聲不斷,或吸引更多散戶追捧;歷史數據亦顯示,金價未來一年進一步上升的機會不低。由於環球經濟及政治局勢風險未緩和,將刺激資金流入黃金避險,只要美滙沒有忽然轉強,可考慮增持黃金相關資產。

信報投資研究部

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