筆者留意自今年10月初，國際油際跟隨美股從高位下跌，紐約期油從10月3日的76.90美元/桶，至12月17日起失守50美元/桶，不足兩個半月累跌逾三成五，現時仍見下行壓力。而港股的「三桶油」中石化(00386)、中石油 (00857) 和中海油(00883)從10月2日高位至12月21日收市，均累跌約25%，較同期紐約期油累跌近四成明顯為少，並於12月20和21日見中石化股價於6元似乎有支持，加上集團宣派今年中期息和去年末期息合計0.56元人民幣，折合為0.6732港元，相對6元產生股息率超過11厘，即扣除股息稅後仍能收逾十厘，引起我的關注。
業務概覽
集團在中國從事石油及天然氣和化工業務。石油及天然氣業務包括勘探、開發及生產原油及天然氣；管輸原油、天然氣；將原油提煉為石油製成品；以及營銷原油、天然氣和成品油。化工業務包括製造及營銷廣泛的工業用化工產品。集團是最大的石化產品生產商，在中國成品油生產和銷售中佔有主導地位。而參考2018年中期報告，集團展望下半年境內成品油和石化產品需求繼續穩定增長，產品逐步高端化；不過受貿易摩擦、地緣政治衝突等因素的影響，預計下半年國際油價走勢不確定性增加。面對當前形勢，集團「在煉油方面」將以效益為導向，根據市場需求合理安排生產，鞏固煉油優勢地位；下半年計劃加工原油1.21億噸。
業績展望
「在營銷及分銷方面」，集團將堅持量效兼顧的經營思路，優化資源配置，全力拓銷增效；下半年計劃境內成品油經銷量9050萬噸。「在化工方面」，將堅持「基礎 + 高端」的 發展思路，繼續深化原料結構調整，不斷改 善原料結構，降低原料成本；下半年計劃生產乙烯 573.4萬噸。筆者上述三方面均有具體預測數字，可見集團力求進步的決心，成果亦反映到第三季業績之上，集團營業額和股東應佔溢利分別增長34.02%和54.66%，帶動截至2018年9月止九個月，營業額上升19%至20,252億元(人民幣‧同下)；股東應佔溢利則升近53%至601.55億元，為最近六年 (2013至2018年) 之首三季最好表現。
盈利預測
若以2013至2017年的首三季溢利佔全年溢利作參考，平均值為83.05%，再以上述的601.55億元計算，預期今年股東應佔溢利為724.34億元，較去年的512.44億元，增長41.35%。現時已發行股數約1211億股 (A+H股)，折合每股盈利為0.6762港元，相對現時股價處於6.00元水平，預測市盈率為8.87倍。至於過去四年(2014至2017年) 之每年最低市盈率介乎9.02至13.56倍，平均值為11.19倍，反映現價處於偏低水平。倘若市盈率重上此平均值，每股合理值為7.57元，較6.00元之潛在升幅為26.17%。而參考過去五年的派息比率，預算今年為60%，預期截至今年底資產淨值折合約8535億港元，即每股淨值為7.0494元，相對6元之市賬率為0.85倍，因低於1倍，也可視為現價處於偏低水平之另一線索。
買賣策略
當然，中石化為6元並不代表是股價底部，參考截至今年12月21日的倒數52週低位是5.59元，較6元低6.83%，可見就上述的基本分析反映股價經已偏低；但就技術分析則仍有望於更低價吸納股份。故此參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於5.50元或以下買入；保守者則可於5元或以下買入。而此股顯然具備中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為9至10元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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