美國聯儲局周三公布的最新議息會議紀錄顯示，官員不但一致支持9月上調利率0.25厘，且普遍認為需要循序漸進加息。
聯儲局內部立場統一，促使交易員預計貨幣政策將進一步收緊，CME利率期貨數據反映12月聯邦基金目標利率上調0.25厘到2.25厘至2.5厘區間的機率，由會議紀錄發布前的78.5%，一度攀至81.4%。官員取態鷹派，鞏固外界對12月加息的預期。
另一方面，聯儲局9月落實今年第三次加息前後，3個月期美元LIBOR持續上揚，從2.33厘水平輾轉升至近日的2.4496厘，創2008年11月以來新高。
3個月期美元LIBOR屬離岸美元短期基準利率，一直被視作衡量銀行間借貸成本的重要指標，其上漲趨勢代表全球美元融資需求猛增，有分析甚至稱之為近10年來最嚴重的「美元荒」。
聯儲局在9月的議息聲明中刪除了貨幣政策保持「寬鬆」(accommodative)的措詞，標誌着2008年金融海嘯後的利率寬鬆時代正式結束。而流動性收緊，早惹起金融市場關注，今年5月，摩根士丹利《全球策略中期展望：寬鬆的終結》報告內就提到，近年不利因素逐步消減，帶頭量寬的美國轉為實行量化緊縮(Quantitative Tightening, QT)，相信全球央行資產負債表規模在2018年中已觸頂，貨幣政策的結構性緊縮正來臨；如果計及歐洲央行量寬亦將於年底結束，預期至2019年初，全球央行資產負債表規模會縮減。
這顯然不是利好訊號。附【圖】所見，過去30多年來，每次美國經濟步入衰退前，各國央行資產負債表總規模按年變幅都有出現負數，最近一次在2007年下半年，於金融海嘯爆發之前；值得留意的是，即使央行資產負債表「收縮」，也不預示美國會陷入衰退，但有機會出現一些金融動盪，就像2010年、2012年至2013年時的歐洲債務危機。
若大摩預測成真，明年全球央行資產負債表「收縮」，美國經濟會否從目前一片榮景中突現「拐點」，或是有其他金融危機，必須注視。
隨着全球寬鬆貨幣政策快將終結，加上國際貿易關係轉壞，已引發市場產生負面看法。據美銀美林最新調查顯示，85%受訪基金經理相信，全球經濟已接近景氣循環的末期，睇淡比例較2007年12月高位還要多出11個百分點；對於未來一年全球經濟展望，38%受訪者預測增長將減速，為2008年以來最悲觀。
聯儲局懶理包括總統特朗普在內的批評聲音，加息取態「偏鷹」，希望藉此防範經濟過熱；可是，「緊縮」貨幣政策蔓延全球，卻又使環球經濟前景變得不明朗。
儘管負面情緒仍只是局部性，惟美股近期多次急跌已顯示市場對敏感消息的反應，跟量寬時期截然有別，投資者也應轉趨審慎。
信報投資研究部
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