亞太區股市9月開局不順，滬深300指數、日本TOPIX指數及澳洲標普ASX 200指數昨天全線下滑。恒指最低見27577點，收報27712點，下挫176點(0.63%)；騰訊(00700)一度瀉3.35%，滙控(00005)亦曾創52周新低，齊齊拖累大市。
根據市場研究機構Bespoke數據，若把環球多個股指ETF現水平跟標普500指數今年1月26日上次創收市新高以來比較，明顯看到突顯美股與其他市場兩極化趨勢。美國納指100 ETF(QQQ)和標普500指數ETF(SPY)比1月高峰分別再漲9.61%和2.16%，美市尚欠道指ETF(DIA)未破頂。相反，追蹤其他股指的ETF大都受壓，尤以巴西(EWZ)和中國(ASHR)最顯著，各自較1月26日水平低約30.33%和29.01%，跌幅逾一成的還有意大利(EWI)、西班牙(EWP)、俄羅斯(RSX)及德國(EWG)等；恒指ETF(EWH)同期下挫8.8%，已算「不過不失」。
附【右圖】所見，統計環球48個國家/地區MSCI股市指數50天線高於200天線的比率，由今年2月下旬開始反覆回落，目前在低位37.5%徘徊，48個股指中只有18個的50天線依然企於200天線之上，同時代表發出「死亡交叉」(50天線跌穿200天線)訊號的股指佔多數。
值得留意的是，分析2008年金融海嘯後環球股指市寬表現，比率很多時挫至40%左右即告反彈，否則便有急瀉之虞。目前環球股指市寬剛好在40%附近徘徊，因此不能抹殺環球金融市場即將超賣反彈，扭轉今年「美市獨強」的局面。不過，若市寬回升乏力，就可能如2012年和2015年般出現深度下挫，跌至10%以下，當各地股市跌勢更趨全面，屆時美股會否仍是幸存者？
阿根廷加息至60厘尚未能挽救披索頹勢，土耳其貨幣風暴或僅屬序幕，誰敢輕言下一危機不會蔓延至全球？評級機構標準普爾警告有機會下調阿根廷評級，一旦落實勢令該國股滙債加速崩潰，部分早前決定入場「撈底」的投資基金回報恐雪上加霜，並加重走資壓力。拉近一點來說，港滙多次逼近7.85弱方兌換保證水平，本港銀行體系結餘由4月份近1800億元減到現在不足800億元，聰明錢流走已是不爭的事實。
眼前環球市場面對的不明朗因素包括中美貿易戰持續惡化、意大利即將公布的預算赤字會否超過GDP比例3%的歐盟上限，以及英國脫歐談判到期等，結果若不如人意，都可加劇市場不安情緒。更重要的是，因應美國加息「前景明朗」，美滙指數爆上機會較大，切勿輕視強美元的蝴蝶效應，就如2015年港股大時代後，美股也只能較新興市場多撐4個月，隨後亦錄得兩次跌幅高達一成的調整。
儘管美股現階段不論市底(中長線市寬)、技術走勢，以至企業盈利強勁增長等，均有助繼續尋頂，但若新興市場危機進一步發酵，甚至觸發火燒連環船局面，美股料難獨善其身。
信報投資研究部
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