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2018年1月23日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】債息起動揚升 美股同步衝高

因臨時撥款法案未能獲美國國會參議院通過,聯邦政府上周六凌晨起陷入局部停運狀態,為總統特朗普上任一周年「贈慶」。共和黨雖在參議院佔過半數,但在5名議員倒戈加45名民主黨議員反對下,有關法案未能得到所需的60票贊成,華府繼2013年後再次熄燈。

兩黨就移民問題各不相讓,債務上限亦迫在眉睫。如未能及時提高上限,美國最快3月將面臨違約危機。

不過,股民似乎未驚過。根據美國個人投資者協會(AAII)調查顯示,目前散戶的股票持倉比例,已經突破千禧年科網泡沫爆破後的高位,升至72%。事實上,2000年初科網泡沫時,散戶股票持倉一度升至77%,創1987年11月有紀錄以來最高。惟泡沫爆破後,散戶信心明顯受挫,此後股票持倉每當升至70%水平便會遇重壓,故此目前能夠突破此重要阻力區,是散戶重拾信心的一大佐證。美銀美林的調查亦有類似結果,統計過去一周有高達239億美元流入美股,過去4周流入美股累計總額增至580億美元,為2002年以來新高,恐慌性掃貨(Buying Panic)的氣氛逐漸蔓延。

另一方面,不排除有部分從債市出走的熱錢流入股市,令美股更為熾熱。美國10年期國債孳息率日前升穿2.63厘。正如新債王岡拉克所說,一旦該債息上破這個2016年及2017年高位,意味債市轉熊,息率將向高走。由美債市撤出的熱錢何去何從,會否引發資產大輪轉,將是今年最大的投資主題(詳見2017年10月27日本欄、2017年11月23日「沿圖論勢」及今年1月11日「信圖分析」專欄刊文)。

債息走高,有助股市更上一層樓。參考市場調研機構Bespoke的統計數據,2009年至今,只要美債收益率處於上升階段,標普500指數都能錄得漲幅,撇除今次(由去年9月7日債息回升至今),計算過去8段美國10年期國債孳息走高的時間,標指平均錄得兩成漲幅,升幅中位數亦達14.1%【表】。

至於今次債息上揚,由去年9月7日的2.04厘見底回升至今,期間標指已抽上約14%,但由於目前債息只是剛開始起動,相信美股後市仍有可觀升幅。

值得留意的是,回顧這8段債息走高時期,債息最高亦只是見3.99厘。換言之,只要債市不致「血流成河」,在債息上漲階段,美股今年似乎仍有運行。

美股前景亮麗,港股升勢同樣不可擋,本地散戶亦陸續行動。上周三文章提及的「香港股市景氣指數」確認向上突破前徘徊區頂,並創近兩年半以來新高,反映市場氣氛愈來愈亢奮。比較目前港股景氣指數與2015年「大時代」的水平,散戶似乎未到瘋癲入市的階段,相信恒指仍有力再上。若今次散戶瘋狂程度堪比2015年「大時代」,並且觸發牛三最後升浪,推算今年恒指保守可見約36000點,最牛則挑戰39000至40000點。

恒生指數昨天攀見32417點,刷新歷史新高,最終收報32393點,升138點(0.43%)。主板全日成交1689.3億元,上升股份佔52%。

信報投資研究部

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