中銀證券全球首席經濟學家、外管局國際收支司原司長管濤認為,去年支撐人民幣滙率升值的基本面因素,如中美利差、防疫優勢等今年都有所弱化,而受基數影響中國經濟前高後低已成共識,下半年經濟下行壓力明顯加大,這雖使人民幣滙率承壓,但也無需過度擔憂。
管濤接受路透訪問時指出,去年利好人民幣升值的主要因素,今年都會有些動態的發展演變,這也促使人民幣滙率回歸常態,通過滙率的變動反映市場供求。不能簡單由基本面變化線性外推人民幣必然升值或者貶值。滙率波動是一個常態,應對滙率波動,預案比預測重要。
在他看來,去年底中央經濟工作會議重提保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定,滙率維穩政策已是一張「明」牌。如果離開政策單純討論市場決定的人民幣滙率走勢,肯定背離基本國情,忽略基本的政策邏輯。
管濤稱,今年強調較多的邏輯是研究滙率問題,不能忽視滙率是一種相對價格。就是說,研究滙率不能只關心本國會發生什麼,還得研究海外會發生什麼,特別是一些主要經濟體。如果僅就中國談中國,研究人民幣滙率,肯定是會出問題的。
他指出,外滙市場存在多重均衡,不能由基本面變化簡單線性外推人民幣必然升值或者貶值。滙率波動是一個常態,應對滙率波動,預案比預測重要。從企業層面來講,這個預案就是滙率風險管理。
對於中國是否應加快人民幣國際化,在管濤看來,目前的人民幣國際化步伐同中國金融開放程度、市場發展狀況、金融監管水平相比是比較適應的。如果開放太快,市場跟不上、監管跟不上,就容易出問題,中國以往有過教訓。
面對下半年經濟下行壓力的加大,在市場對政策放水預期升溫的前提下,如何理解7月底政治局會議提出的「跨周期調節」,管濤認為,跨周期是逆周期調節的補充而非替代。準確理解跨周期調節,是正確把握中國宏觀調控脈絡的關鍵。中國已基本渡過跨周期調節的上半場,即穩增長壓力較小的窗口期,而正在進入跨周期調節的下半場,經濟復甦動能放緩。
在他看來,中國經濟將面臨五點挑戰,包括一是外需景氣逐漸回落,內需的緊迫性進一步增強;二是就業壓力仍較大,服務業創造就業的能力仍存在堵點;三是就業壓力背後的收入問題,財政難以完全填補疫情引發的收入損失,基建投資又存在資金閒置和項目不足的問題,可能無法像過去那樣顯著拉動就業增長。
四是中小企業經營壓力不減,根本原因是內需不足;五是嚴監管的短期影響可能逐漸顯現,房地產銷售不弱和消費疲軟形成鮮明對比,也讓如何平衡長期發展和短期陣痛將考驗政策調控能力。