人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示,負利率政策是應對嚴重通縮型衰退的有力武器,但其前提是能夠保證銀行存貸利差等「兩個利差」。在實踐中,中國應當盡量珍惜貨幣政策空間,保持住作為主要經濟體當中少數實施正常貨幣政策國家的地位,避免出現嚴重通縮型衰退。
孫國峰在《中國外滙》雜誌上撰文指出,負利率政策是貸款創造存款(LCD)理論的重要應用,銀行是貨幣創造的主體,負利率政策的核心機制是保證「兩個利差」,即銀行存貸利差和收益率曲線的期限利差,以保證利率低於資本邊際回報率,刺激企業投資,拉動經濟增長和物價水平回升,以應對通縮型衰退。
孫國峰續稱,負利率政策的效果取決於存款利率能否有效突破零下限,以保證兩個利差。只有如此,才能迅速發揮作用並在短期內退出;否則,可能會進入流動性陷阱。他又說,負利率政策存在負面影響,因此中央銀行應維持正常貨幣政策,盡量避免進入零利率或負利率區間。