疫情黑天鵝衝擊、經濟下行壓力的大環境之下，因為近場、即時滿足、無人接觸等優勢，智能新零售行業反而獲得了少有的增長機會。
5月27日，北京友寶線上科技股份有限公司（簡稱「友寶」）遞交招股書，擬於本港主板上市，讓智能新零售再次飽受關注，本港市場或將迎來新的優質投資標的。而更值得外界挖掘的或許是：衝刺「智能零售第一股」友寶背後的進階邏輯究竟是什麼？以及，其未來潛力與投資價值又有幾何？
以長期主義革新傳統零售的先行者
來自弗若斯特沙利文的資料顯示，中國無人零售市場滲透極低，2021年相較於美國的每千人21.9台、日本的每千人20.0台及歐洲的每千人6.1台，中國每千人口擁有自動售貨機的平均數量僅為0.7台。
「骨感」數據的另一面，則意味著行業潛在的市場增長空間，弗若斯特沙利文資料指出，截至2020年底，中國7.6%的潛在可用地點設有自動售貨機。預計2026年底將上升至19.5%。
賽道競爭也因此白熱化。按時間推演，成立於2011年的友寶線上秉承互聯網經營理念，成為革新傳統零售的先行者。
無先例可借鑒勢必意味著友寶在初期積累階段較為艱難，但信奉長期主義的友寶始終堅持做難而正確的事，一直深耕中國的無人零售行業，由此建立了強大的數字化及供應鏈能力。如今，友寶已成為中國最大的無人零售經營商，並擁有全國規模最大的自動售貨機網絡。
（圖片來源：招股說明書）
根據招股書，截至2021年12月31日，公司的點位網絡由超過102,700個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成，遍佈中國288個城市及31個省級行政區，其中有81.3%集中於一線、新一線及二線城市。
關於堅守長期主義的正確性，成績也當然印證在其招股書上。業績方面，友寶招股書顯示，公司2019年-2021年的收益分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元；同期毛利分別為13.29億元、5.59億元、11.01億元；毛利率分別為48.7%、29.4%、41.1%。
（圖片來源：招股說明書）
從單點競爭到平台模式的生態進化
值得注意的是，對於收益與毛利的起伏，友寶在招股書中特意強調主因是源自疫情的減弱以及新業務的發展，尤其是智慧零售業務收益占總收益的比例增加，這讓該業務板塊的毛利率得以改善。
細化開來，從友寶的收益組成看主要來自於智慧零售業務，而供應鏈運營服務、數字增值服務及其他(如提供的迷你KTV服務)也成為業務收益亮點所在。這也意味著智能售貨機只是基礎，憑藉數字化能力，友寶正在致力並打造一個智能零售專業服務平台。從平台護城河的概念來看行業競爭，打造平台一步步構築生態體系勢必意味著考驗綜合實力的全線作戰：
從創新維度看，對於市場風向的敏銳嗅覺讓友寶帶著互聯網團隊基因，率先佈局智能零售賽道，這也讓其有了先發優勢。搭載移動支付風口，友寶佔據了機場、地鐵、學校等大量優質點位資源，這也為其後續發展建立了較強的競爭壁壘。
再者，持續進擊最大的底層邏輯是基於穩定規則並建立高效服務。這勢必需要一場自身內力的升維戰。圍繞產品能力、運營運維能力、供應鏈能力、智能研發技術能力的全線發力因此成為友寶的重頭戲——採用人工智能、大數據、視覺識別以及物聯網等具體技術路徑形成高效精准的數字化平台管理系統，建立了覆蓋中國主要城市的多元化場景銷售和服務模組、物流供應鏈體系、智慧運營系統。
從生態角度上看，還有與外部力量的合縱連橫。與很多業者「單兵作戰」的思路不同，友寶推出市場化合作模式——進一步完善推進合夥人制度，通過友寶平台核心能力輸出，能夠為生態系統內的廣大參與者提供智能服務和價值，同時也進一步實現了市場資源高效整合。
資源稟賦+生態反哺 新增長曲線隱現
透過招股書並複盤友寶的演進路徑，不乏抽取兩條清晰可見的主脈絡：
從自身而言，針對技術應用的不斷打磨與平台持續創新逐漸生成內生力量；而對外方面，平台化智慧運營和綜合服務體系下，將吸引更多生態夥伴高效聯動，重構友寶智能零售新生態。
在這場不斷做大的棋局中，友寶的未來藍圖裏還有智能技術創新、場景和業務模式的繼續探索，進一步挖掘多元化SKU及場景覆蓋，廣告變現等更多可能性的商業模式。
或許正是基於清晰的進擊思路及隱含的增長邏輯，友寶也一直備受資本青睞。內地傳媒引述天眼查資料顯示，截至目前，友寶線上歷經14輪融資，投資者包括：華住、凱雷投資、中金資本、銀泰資本、海爾資本、螞蟻集團、春華資本、建銀國際、雲鋒基金等知名股東。當然，倘若將友寶放在滲透率上升空間仍然極大的中國語境下，其不僅是資本市場所急需的優質上市項目，更是刷新著零售行業未來發展版圖的「先行者」與「生力軍」。
與此同時，IPO之路只是友寶不斷擴展智慧零售邊界這場「無限遊戲」的節點而已。市場接下來會作何回饋，我們也且行且期待！
