【以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽】價值型的股票雖然理論上亦不敵通脹及全球加息潮，但是在過去12年持續的估值壓縮之下，一旦市場口味轉變，這次的重估周期，將有很大機會遠遠高於通脹及利率成本上升所帶來的壓力。亦是基於這個原因，我還是蠻有信心，今年港股指數的表現，會很清脆利落地跑贏以增長股為主導的美股。
我當然不能寫包單，說去年第四季至今年第一季之間的價格水平，就一定是未來兩年的絕對低位，但是恒指目前的賬面值剛好是24000點，歷史告訴我們，夠膽在指數低於賬面值入市的投資者，通常未來12至24個月的投資回報都不會太差。因此，筆者認為目前的市價已充分反映市場的負面訊息，反而對潛在的正面訊息視而不見。那麼，筆者所講的潛在利好訊息又是什麼？對未來12至24個月，我至少看到以下幾個潛利好訊息：
中國貨幣政策由緊入鬆
第一，繼去年中國人民銀行一改2020年下半年以來的貨幣緊縮政策，接連出手調低商業銀行的存款準備金率後，今年初進一步降低政策利率，雖然只是稍降一點點，但這是逆全球加息周期的減息決定，對一些擔心中國政府打擊樓市措施可能已過了頭的投資者，是一服很有效的鎮靜劑。我相信，中國的貨幣政策，已開始由緊入鬆，年初的減息，只是連串減息行動的開端。
第二，筆者雖然不是什麼傳染病學博士，但幸好算是夠勤力肯為這兩年多的新冠疫情做資料統計，對過往及今次疫情大流行做了不少資料搜集功夫，對接下來疫情的發展，算是略有心得。隨着疫情進入第三個年頭，新冠病毒由原型演變到目前以Omicron作為主導，而Omicron的特性是傳染力強但殺傷力弱。這其實是傳染病來到後期常見的現象，顯示病毒已學會與人類這個宿主共存。筆者稍覺猶豫的是，中國採取與別國截然不同的防疫舉措，將導致中國的消費服務業復甦的時間表，落後於鄰國。然而，我很有信心，國家領導人終究會找到一條適合自己國情的疫後復甦之路。因此，未來一兩年，全球零售及旅遊相關的行業，有機會逐步走出疫情陰霾的困局，為投資者帶來若干嶄新的投資機遇。
第三，一些嚷着中國不可投資的境外投資者，之所以會認為中國不值得投資，是因為自己國家的投資機會太多，根本沒有必要冒險去投資中國的資本市場。然而，隨着外圍資本市場進入貨幣緊縮周期，外圍市場未來12至24個月的投資前景，並不比中國市場更加明朗。
原文請閱3月份《信報財經月刊》
