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2021年3月1日

【信報月刊】散戶蝕錢三大通病 自學程式交易抗心魔

GameStop風暴引發的反擊空軍戰,令不少人大跌眼鏡,皆因業界經常形容散戶為「韭菜」,只會遭大戶(機構投資者)定期收割,到底大戶與散戶的心態有何分別?90後對沖基金操盤人蔡嘉民自小對投資世界充滿好奇,後來決心入行了解,終於發現大戶的致勝秘密。他以局內人角度,拆解散戶虧錢的主要原因,並提醒新一波調整巨浪隨時來臨。--本刊記者鄭雲風

關鍵在於系統化投資(Systematic investment),即是每次交易都有實質歷史數據支持,先經過量化分析交易時間、注碼等等,再由程式執行策略,而非散戶般花費大量時間及精力「盯盤」。

入門四部曲

具體可分為四部曲:一、參考坊間資訊如報道、專欄,構思炒賣策略,「好有邏輯地諗一套規則給電腦跟隨」;二、利用歷史數據作回測(Backtesting),驗證策略於過去是否可行;三、將通過回測的策略,編寫成電腦程式(coding);四、先在模擬倉套用策略作前測(Forward Test),合乎回測結果才用真金白銀入場。

蔡嘉民續說,美國八成大戶都使用程式交易,但香港普遍散戶依然沿用人手操作,容易受情緒、投資偏見影響。

散戶首個常犯錯誤正是沒有回測。「初學者經常聽到一個消息或方法,不加思考便跟着做,浪費一兩年時間才發覺不賺錢。」他不諱言說:「我由輸錢到賺錢,最大改變就是做Backtest!」

舉例說,高息股穩定增長?黃金交叉判斷買入時機?RSI跌破30見底、升穿70見頂?大成交量加大陽燭是好勢頭?經過回測後,蔡嘉民發現不少傳統投資智慧言過其實,有的回報一般,有的需要修改參數才見效。「上年仍有很多人說價值投資,實質過去5至10年都跑輸」。

其次是只看目標回報,不考慮風險。若要量度持有倉位或策略的風險,行內稱之為最大回撤(Maximun drawdown), 通俗來說即「最盡輸多少」。以騰訊為例,股價看似穩如泰山,別忘記2018年曾經由460元跌至250元,最大回撤達50%,「就算最後賺一倍,但中間跌一半,實戰時好多人會被震走。」

最後是注碼控制不當。很多投資初哥希望一夜致富,以為愈加倉愈高回報,「如果你的投資方法正確,不必急在一時。就算慢慢放大注碼,最後都會賺錢。」蔡嘉民形客投資是一場馬拉松,初初領先不等於終極贏家,「能夠在股市生存才最重要!」

原文請閱3月份《信報財經月刊》

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