2021-03-01 07:00
【信報月刊】散戶蝕錢三大通病 自學程式交易抗心魔
GameStop風暴引發的反擊空軍戰，令不少人大跌眼鏡，皆因業界經常形容散戶為「韭菜」，只會遭大戶（機構投資者）定期收割，到底大戶與散戶的心態有何分別？90後對沖基金操盤人蔡嘉民自小對投資世界充滿好奇，後來決心入行了解，終於發現大戶的致勝秘密。他以局內人角度，拆解散戶虧錢的主要原因，並提醒新一波調整巨浪隨時來臨。--本刊記者鄭雲風
關鍵在於系統化投資（Systematic investment），即是每次交易都有實質歷史數據支持，先經過量化分析交易時間、注碼等等，再由程式執行策略，而非散戶般花費大量時間及精力「盯盤」。
入門四部曲
具體可分為四部曲：一、參考坊間資訊如報道、專欄，構思炒賣策略，「好有邏輯地諗一套規則給電腦跟隨」；二、利用歷史數據作回測（Backtesting），驗證策略於過去是否可行；三、將通過回測的策略，編寫成電腦程式（coding）；四、先在模擬倉套用策略作前測（Forward Test），合乎回測結果才用真金白銀入場。
蔡嘉民續說，美國八成大戶都使用程式交易，但香港普遍散戶依然沿用人手操作，容易受情緒、投資偏見影響。
散戶首個常犯錯誤正是沒有回測。「初學者經常聽到一個消息或方法，不加思考便跟着做，浪費一兩年時間才發覺不賺錢。」他不諱言說：「我由輸錢到賺錢，最大改變就是做Backtest！」
舉例說，高息股穩定增長？黃金交叉判斷買入時機？RSI跌破30見底、升穿70見頂？大成交量加大陽燭是好勢頭？經過回測後，蔡嘉民發現不少傳統投資智慧言過其實，有的回報一般，有的需要修改參數才見效。「上年仍有很多人說價值投資，實質過去5至10年都跑輸」。
其次是只看目標回報，不考慮風險。若要量度持有倉位或策略的風險，行內稱之為最大回撤（Maximun drawdown）， 通俗來說即「最盡輸多少」。以騰訊為例，股價看似穩如泰山，別忘記2018年曾經由460元跌至250元，最大回撤達50%，「就算最後賺一倍，但中間跌一半，實戰時好多人會被震走。」
最後是注碼控制不當。很多投資初哥希望一夜致富，以為愈加倉愈高回報，「如果你的投資方法正確，不必急在一時。就算慢慢放大注碼，最後都會賺錢。」蔡嘉民形客投資是一場馬拉松，初初領先不等於終極贏家，「能夠在股市生存才最重要！」
原文請閱3月份《信報財經月刊》