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2022年10月18日

廖嘉豪 外匯

【日圓】前景或續弱

在日本央行行長黑田東彥再次強調必須繼續放寬政策後,日圓大幅走弱。美元兌日圓在148水平徘徊,150水平似乎是日本央行潛在干預的目標。

日圓的走勢部分顯示,日本投資者對出售外國債券所得收益滙回日圓缺乏興趣,而日圓疲弱亦來自兩個沽售來源:1)來自日本進口商,因為由於石油和其他能源價格上漲,貿易條件惡化,並突顯進口現在主導日本的貿易資金流向;2)槓桿投資者可能希望利用美元和日圓息差擴大,透過買入美元/賣出日圓,以賺取極具吸引力的套利。

我們的基本預測是,至少在黑田東彥於2023年4月任期結束之前,日本央行的政策不會發生變化。另一方面,美國聯儲局在12月再次加息75個基點的可能性愈來愈大,而不是放緩至50個基點。因此,美日間的息差或難以收窄。即使日本財政部的干預可能能夠減緩日圓貶值的步伐,但不太可能改變基本弱勢;除非美國國債收益率下降(若聯儲局轉至鴿派取態),或日本央行調整貨幣政策並且交易量再次回升,又或者兩者同時發生。不過,至少在今年餘下的時間,看起來都不太可能發生。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及資產配置主管

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