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2018年5月24日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: Homeless in Seattle

我沒有去過美國西雅圖,但印象中這個臨海城市非常迷人,原因是看過了1993年湯漢斯(Tom Hanks)與美琪賴恩(Meg Ryan)主演的一部電影《Sleepless in Seattle》(港譯:緣份的天空)。可是今天的西雅圖或已變得不一樣,西雅圖市議會周一通過對該市高營業收益的大企業徵收稅款,企業每年總收入超過2000萬美元,將會按照員工數目來計算,每位員工徵稅275美元,為期5年。開徵稅收的目的是解決日益嚴重的露宿者問題。

西雅圖不是一個缺乏發展機會和貧窮的美國西岸城市,相反,一些大家非常熟悉的國際知名企業如亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)、星巴克(Starbucks)等都在西雅圖落戶,這些企業每年營收數以百億計的美元,旗下員工都屬於打工皇帝和高收入階層。在繁華都市的背後,露宿者的問題卻愈來愈嚴重,以致市議會全票通過徵收企業的人頭稅以幫助解決這個問題。根據McKinsey & Co.發布的一份報告「The economics of homelessness in Seattle and King County」指出,西雅圖正經歷經濟下行、無家可歸的露宿者上升的趨勢。

可負擔出租房缺乏

情況有多壞?在2017年一個冬天晚上,在King County的義工找到1.1643萬名露宿者。其實,西雅圖的露宿者問題自2014年已開始浮現,當時失去家園或無家可歸者住在汽車內,引發衞生惡劣問題,及後政府劃出一些停車場為露宿者供水供電,但情況持續惡化,公園內、天橋底出現大量營帳,附近的居民天天致電投訴。政府派員驅趕後,在地上建起自行車停泊的柱杆,以阻止露宿者佔據。現時每天在日落西山時,大量露宿者進佔有蓋停車場內過夜,駕駛者要趕在黃昏6時前把車子駛離停車場,否則動彈不得。

了解西雅圖的情況後,很多人普遍認為露宿者的問題源於失業率、貧窮,但Mckinsey的報告則指出「fair market rent」市場租金上升與露宿者上升的數據非常吻合,意思是租金上升令市場內一般人可負擔的出租房變得缺乏,在財政能力不足和無計可施的處境下,這些人選擇露宿街頭。

非單一和偶發現象

「Affordable home」這個名詞讓我有更深的體會。在香港,無論是豪宅、中產屋苑、居屋及公屋樓價接連破頂,新推出市場的住宅以少於200平方呎面積作招徠,面積愈細的單位,呎價愈貴。我看到一些分析報告,說劏房型的細單位有市場價值,因為面積愈細的單位,儘管以呎價計的售價較大面積單位為貴,但當樓價下跌時,損失的金錢相對較少,我想請教這位分析員,買細價股的潛在損失是否一定較買藍籌大價股為少呢?更有一些市場人士說,劏房戶型符合現實社會需要,因為有些人是單身主義或不想生育的夫婦。大家會否認同以上的觀點呢?

大企業公布的業績亮麗,股價節節上升;新經濟獨挑大樑,獨角獸上市,收購合併大行其道;社會上的貧富懸殊兩極化等等,形成了資產價格不斷上升,市場內的「affordable assets」也買少見少。在投資市場內追風逐浪固然可以令財富增值,但市場內的暗湧亦不能視而不見。西雅圖的露宿者與香港樓市的劏房型細單位,並不是單一和偶發的現象。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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