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2017年10月6日

李庭豐 外匯

李庭豐: 政治不確定性拖累歐羅走勢

歐羅兌美元曾於9月多次測試1.2的心理關口,並在1.19的水平徘徊。然而,近期德國大選以及西班牙加泰羅尼亞地區獨立公投事件,令市場關注民粹主義有可能影響到歐羅區統一,繼而影響歐洲央行推行政策措施的能力。同時,市場對美國12月加息的預期有所改變,美滙指數回升。此消彼長下,歐羅兌美元曾跌至1.1696的水平,為一個半月以來的低位。歐羅區民粹主義的再次浮現,加上美國貨幣政策的走向尚未明確,為歐洲央行未來的政策路徑帶來許多挑戰。

美國的就業市場表現穩定,8月份失業率仍維持於4.4%,基本上已經達到充分就業,然而平均時薪增幅卻未有顯著提升,過去5個月只能維持於2.5%按年增長水平。聯儲局看重的核心消費者物價指數(PCE)更下跌至1.3%的一年低位,大幅低於央行早前定下的2%通脹目標。市場憂慮美國的通脹表現有可能會影響聯儲局今年再加息的機會率,但近期主席耶倫的態度似乎趨於鷹派,並曾表示「需要逐步加息,強調在核心通脹率達到2%的目標之前,保持利率不變並非明智的選擇。」

美國貨幣政策走向未明

不過,市場關注聯儲局內部可能對加息出現意見分歧。美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里表示:「過往四度加息已令通脹預期降溫,並令就業職位及工資增長放慢。除非失業率大幅下跌或是通脹預期升溫,否則在核心個人消費開支物價指數增長達到2%的目標前,不應再度加息。」他更指出,「大部分委員則對12月加息持開放態度。」另外,值得留意的是,耶倫任期將於明年2月屆滿,市場關注下一屆主席任命會否改變聯儲局現有的政策。

歐羅區經濟復甦狀況良好,第二季國內生產總值按年增長2.3%,為6年以來最快增速,9月製造業採購經理指數更升至歷史高位。8月失業率持平在9.1%,但通脹率終值僅為1.5%,低於央行的2%通脹目標。歐洲央行首席經濟師普雷特在本周的講話中表示,「仍然需要相當大程度的貨幣寬鬆,以幫助潛在通脹壓力逐步增加,並在中期內支持總體通脹的走勢。」這也再次印證歐洲央行於9月會議上作出的維持利率不變的決策,市場關注歐洲央行於10月會議上即將提出的縮減量化寬鬆規模的政策。

德國西班牙政局因素困擾

雖然歐羅區整體經濟狀況良好,近期的一系列政治事件拖累歐羅走向。在剛過去的德國大選中,總理默克爾雖成功第四度連任,但其所屬的保守派陣營支持率卻大幅下滑,而極右翼政黨支持率急升,市場關注組建聯合政府的難度較高,最終有可能影響到當地經濟發展。西班牙加泰羅尼亞地區獨立公投事件更對歐羅造成進一步的衝擊。歐洲央行行長德拉吉曾經表示,歐羅的波動會增加市場不確定性,需要密切觀察。

歐羅未來的走向將很大程度上取決於歐羅區經濟發展狀況,以及美國貨幣政策走向。技術上,歐羅兌美元的短期阻力位處於1.20心理關口,然而主要阻力仍是9月初創下的逾兩年半高位1.2092水平。相反,短期支持位則處於一年期黃金比率23.6%的1.1679水平。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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