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2017年9月6日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 觀望聯儲局縮表態度

環球股市及債市今年整個夏季平穩發展,上落幅度溫和,目前沒有一個因素確認會令市場破頂或出現調整,投資者注視美國聯儲局於9月的議息會議上,將會向市場傳達什麼訊息。

近期美國公布的經濟數據較市場預期為佳,消費者信心亦見改善,多項主要領先指標朝向正面,當地經濟大致趨向穩定。然而市場對政府推出刺激經濟方案的願望繼續落空,特朗普在過去一個月並無任何政策落實,部分原因可能與一些主要政府職位仍然懸空有關。

早前聯儲局暗示9月開始縮表,這是一個比較棘手的問題,因為當聯儲局停止將到期證券再投資,會對資本市場帶來多大的影響,目前仍是未知之數。現時市場普遍預期9月加息的機會甚微,聯儲局將會視乎經濟數據的表現來決定縮表與加息是否同時進行,而下一次加息最快相信會是12月。我們認為局方希望令利率正常化,目的是當經濟一旦出現衰退,央行有減息空間去刺激經濟。

強歐羅不利出口

歐羅區的經濟復甦近期稍為緩和,主要經濟指標有所回落,但絕對值仍處於甚高水平。歐羅兌美元滙價顯著升值對當地經濟帶來壓力,尤其是出口主導的經濟體。歐羅區的政治風險減退,意大利提早大選的機會大減,加上英國的大選結果似乎有利於鞏固歐盟的地位,減低出現麻煩的可能性。

近日歐洲央行行長德拉吉在Jackson Hole銀行家年會的演說中表示,對歐洲經濟前景樂觀,言論刺激歐羅兌美元繼續向上。我們認為歐央行會宣布進一步縮減買債,而直至整個縮減計劃完成之後才會考慮加息。

雖然中國內地經濟仍然面對挑戰,政府一方面要刺激經濟,另一方面卻有措施壓抑個別經濟環節,但中國第二季的經濟增長錄得遠高於市場預期的6.9%。內地的新經濟行業(包括服務、消費品及再生能源)增長迅速,可以抵消舊經濟行業如重工業及煤炭業的衰退。

續看好亞洲股市

環球股市方面,美國製造業數據造好並升至3年新高,加上企業交出亮麗業績,進一步確認市場基調良好,華府的政治爭拗對市場未有構成壓力。歐洲股市的上落幅度收窄,波幅指數降至近10年最低;利率回升令市場吸納金融及保險股,但強歐羅令市場對歐洲企業的盈利前景看法轉趨保守。我們繼續看好新興市場,亞洲股市的估值仍屬吸引水平,弱美元有利資金供應,我們預期商品價格保持及美國方面未有實施任何制裁,均有助支持新興市場股市的表現。

至於債市,鑑於市場對美國9月加息的預期減退,美國國債表現平穩。基於環球經濟狀況良好,我們預期孳息率會輕微上升。另外,北韓間中作出軍事挑釁,時而推高投資者對避險資產的需求。過去數星期,新興市場債券的需求有所增加,經濟基本因素改善、商品價格回穩,以及新興市場政府推行改革等因素,均為債市帶來支持。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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