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2017年6月20日

陳致洲 基金

陳致洲: 港股有上升空間 A股可看高

環球股票市場過去一段時間表現相當強勁,基本上主要股市皆見上升,港股亦不例外,恒生指數已累積不少升幅,究竟接下來投資者應該如何判斷股市走向及尋找投資機會?

流動性相當充裕

綜觀今年上半年的投資市場形勢,其實絕大部分資產皆有良好表現,特別是可以看到股票及債券價格一同上升,一般而言是一者升則一者跌,在這種情況下,除了投資在原油或其他商品之外,投資者基本都可以取得一定回報。

上述現象所反映的是市場上的流動性相當充裕,例如香港銀行體系即使在近期加息之後,銀行間流動性仍然充足,而內地在限制資本外流,以及以行政手段去槓桿導致債息上升的情況下,銀根亦十分充裕,令股市表現得到持續支持。

在這個前提下,股市即使出現調整但跌幅有限,所謂的「五窮月」也沒有出現。聯儲局的加息步伐將會是左右大市去向的因素之一,美國聯儲局剛宣布加息0.25厘,同時維持今年再加息一次的預期,並披露更多關於縮表的細節,但市場料加息步伐緩慢,美元滙價走勢仍然偏弱,有利亞洲股市,尤其是出口股的表現。

值得留意的是,其實自去年下半年美國總統大選展開的「特朗普升市」已經近乎告一段落,與此相關的基建、商品金融等板塊今年以來的表現基本上是遜於市場預期,市場對特朗普的期望已基本退去,所以我們認為特朗普對市場的衝擊已經不大。

A股料成功入摩

另一方面,在特朗普領導下的美國愈來愈對外封閉的同時,卻給予內地機會對外擴張其影響力,例如較早前舉行的「一帶一路」峰會就取得不少成果,主要國家包括日本、新加坡甚至美國等均有參與,中國的軟實力愈來愈強大,在國際間的認受性愈來愈高。

因此,我們認為MSCI將會在今年6月公布將A股納入其新興市場指數,同時人民幣滙價回穩,外滙儲備亦連升數月,固然不少投資者皆擔心內地市場的風險,但內地的風險已經被市場所熟知,反而是中東地區、歐洲大選等的不確定性更加大。

由此可見,包括中港股市在內的亞洲市場具有不少優勢,以估值計亞洲相對美股吸引,例如港股在全球投資組合的比重偏低,但企業盈利動力卻較發達市場強勁,而與新興市場相比,又不會受制於商品市場的疲弱表現及如拉丁美洲市場的政治風險,所以港股相信仍有不少上升空間。

然而,由於港股已累積不少升幅,我們預期特別是在MSCI宣布納入A股之後,會有資金從港股獲利轉投A股,因此相對上A股的上升空間可能會較港股更大。

宜關注環保機遇

有一點投資者要特別注意的是,其實目前股市內的資金太過集中於某幾間公司,尤其是在科技、金融板塊之內,我們建議投資者在這些股票進一步上升的同時逐步減持,相反可以多關注與改革及環保相關的機遇,因為內地始終要進行改革,相信在十九大之後改革步伐會慢慢加快。

除此之外,過去一段時間區域ETF等表現強勁,但在估值差距收窄、經濟狀況開始正常化及利率發揮作用下,由下而上的個股分析所帶來的機會更大,尤其是在大型板塊之中相信會有更多機遇,例如零售行業中傳統零售可能表現疲弱,但部分新興零售卻非常強勁,科技股之中亦相當多子行業,當中可供發掘的企業很多。

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