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2016年12月26日

李紹莉 基金

李紹莉: 剖析來年三大主題 股仍勝債

投資市場充滿變數,投資人士必須不時檢討形勢,方可掌握投資先機。邁向2017年,通貨再膨脹、低回報環境、股市贏家與輸家表現差距擴大等,這些均是要多加留意的市場主題;綜合考慮各種因素,相信明年股票前景仍然較債券優勝,新興亞洲與已發展市場均有機遇。

當前由美國帶頭的通貨再膨脹現象已逐漸在環球主要經濟體紮根。中國生產者物價指數(PPI)按年變動,已在今年9月份開始轉為正數,歐盟統計局於上月底公布的歐羅區11月消費者物價指數(CPI),按年升幅加速至0.6%,創下31個月新高。

不只通貨再膨脹步伐加快,同時,多國致力振興經濟,開始以增加公共財政開支逐步取代貨幣政策,兩者勢進一步推動通脹與經濟增長,令債券孳息上升,孳息率曲線也會趨向陡斜。因此,我們現時看好股票多於債券,並認為一般股票比類似債券的收益型股較可取。

已發展市場股市可續升

綜合貝萊德智庫、湯森路透與MSCI截至今年12月5日的數據顯示,隨着過去大半年長債孳息率上升,環球公用股反覆下調,受惠於通貨再膨脹的環球銀行股則節節向上【圖】。儘管上述資金流向(即由類似債券的股票流往周期性與價值型股)在短期或見反覆,但相信在中期應可持續,為已發展市場股市在未來一年製造再升空間。

至於明年市場的另一主題,將是低回報環境持續,投資者有需要放眼環球,尋求更佳機會,若能承擔較高風險投資於股票、新興市場資產與另類資產,可望帶來回報。

與此同時,由於各國逐漸減少依賴貨幣政策,改以財政刺激措施與結構性改革來促進經濟增長,因而擴闊股市贏家與輸家的表現差距,這將成為2017年市場第三個主題。面對這形勢,投資者應採取積極投資選股策略,押注於贏家,捕捉增值財富的機會。

看好新興亞洲市場前景

總括來說,踏入2017年我們偏好股票多於債券等固定收益資產。在各地市場當中,新興亞洲經濟基本因素優良,區內多國結構性改革漸見成果,令人對整體前景感樂觀。其中,印尼與印度均是首選,而中國的周期性行業股如能源和原材料股等,將受惠於通貨再膨脹,可獲看好。

我們同樣對其他新興市場與日本市場持正面看法,但國家之間的潛在貿易角力同時是不能完全忽略的一項風險因素。至於已發展市場股票,整體來說,預期在明年仍可提供正回報,在各類股份中我們較偏好股息增長股、金融及醫療股。 

李紹莉

貝萊德

董事

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