踏入傳統上「股災」風險最高的10月，港股接連遭受重創，11個交易日有8天下跌，重陽假期前的周二(16日)雖然微升17點(0.07%)，惟與9月收市比較，仍累瀉2326點(8.4%)，持續一浪低於一浪，頗吻合本欄早前對恒指波幅區間逐級下移的預測。
恒指自1月創出33484點歷史新高不久即急挫，波幅由2月到6月的29500點至31500點，下移到6月與8月間的27500點至29000點，近兩個月再進一步墮入26000點至28000點內徘徊。由於港股今年曾出現3次維持數月、約2000點的波動，以恒指上周四(11日)大裂口跌穿26000點關計算，不排除未來數月或會在24000點至26000點上落。
上周本欄已透過技術走勢分析率先提醒投資者，恒指前升浪回調50%水平25881點已由原本的支持位變成阻力(詳見10月12日本欄)，恒指上周五(12日)大幅反彈至25835點時一如預期受壓，後市極可能繼續沿着TrendWatch下降通道反覆尋底，較具承托力的位置則要伸延至回調黃金比率61.8%，即約24087點，亦相當於下一個大型成交密集區頂部。
此外，從歷年每月波幅角度看，恒指在10月下旬恐怕會續探底。附【圖】所見，信報投資研究部統計過去近50年(自1970年至2017年)的港股數據發現，恒指10月份波幅(把全月高低點數之差除以對上一個月收市價)平均達13.7%，為全年12個月中最波動。
恒指10月開市報27716點，已是本月迄今最高位，假設已見頂，按過往10月平均波幅推算，後市有可能挫至23909點左右，該水平剛好與上述按波幅區間和技術走勢分析的結果相若。
換句話說，恒指短期內考驗24000點的機會不容抹殺，若以周二收市25462點計算，尚有近1500點的調整空間；一旦連24000點亦失守，意味10月份恒指下瀉逾14%，恐怕「股災」魔咒又成真。
當然，波幅是雙向的，既可向下亦能向上。假設恒指上周四觸及的25125點已屬全月低位，同樣以歷年10月平均波幅13.7%計算，月內可彈升至28932點。然而，港股仍受環球眾多不明朗因素困擾，特別是中美貿易戰和「息魔」重臨影響，除非突然冒出極之利好的消息，否則，大市較難擺脫弱勢。
另一方面，有分析認為估值偏低而推測港股離底不遠；恒指目前市盈率約9.72倍，雖然確處於過去10年平均值以下，但企業盈利前景預期將隨着貿易戰不斷發酵而轉差。
何況，恒指現水平市盈率比起2008年的6.93倍、2011年的7.7倍及2016年的8.94倍，其實依然高一截。故此，「估值見底論」難以成立，這亦是本欄數周以來一直呼籲讀者藉反彈減持，保留現金的主因。
信報投資研究部
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