《黑天鵝效應》作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）言論向來惹火。在最近的訪問中，他就批評一些人對他的作品《反脆弱》（Antifragile）的誤解，並探討了人們為什麼會犯上如此錯誤。
首先，關於加密貨幣的問題（特別是比特幣），塔雷伯提到很多人讀了他的著作後，認為比特幣是一種很難攻擊的貨幣，是最終的抗脆弱貨幣。塔雷伯解釋說，他的著作的主要目的是避免尾部風險；換句話說，若要做得更好，首先就要存活下來。他認為，聯儲局的犯錯雖然導致了系統的脆弱性，但比特幣本身是更加脆弱的商品，它是由一小部分人控制的，缺乏透明度和可預測性，這使得它對金融系統產生了負面影響。
塔雷伯還指出，比特幣的興起與聯邦儲備局的無能有關，他認為聯邦儲備局不能用貨幣政策來解決美國的結構性問題。然而，聯儲局將利率保持在零利率 15 年，這導致許多問題（比特幣的出現就是其中之一），而這些問題在未來可能會對整個金融系統造成更大的風險。此外，零利率還創造了像 VC 基金這樣的投資類別，這些基金不再承諾現金流，而是承諾未來的融資輪次。這也創造了一批從未賺過一分錢卻成為億萬富翁的人。
從某種意義上說，比特幣的脆弱程度，如比挖礦者休息一個小時或甚至一天，就會消失一樣。相比之下，黃金是一種實體資產，即使放在地上一百萬年，它仍然是金子。換言之，黃金等傳統商品的物理質量不會改變；反之，比特幣之所以被廣泛討論，是因為它很容易被控制，近乎不需要成本。但由於它依賴於極少數人的控制，如果這些人失去控制，比特幣就會崩潰，所以比特幣本質上不是一種理想的投資選擇。
塔雷伯還指出，比特幣本來是用來交易的，但實際上卻成為了一種投機品種。他認為，比特幣不能滿足貨幣、通脹對沖和避險投資的需求。他表示，比特幣和其他投資形式的價值也被通脹和利率風險所威脅，因此他雖然曾經擁有比特幣，後來發現自己犯了錯誤，並賣空了比特幣。他更同時批評那些忽略 COVID-19 的人，他們對於《反脆弱》一書的理解非常幼稚，並表示他的著作強調的是如何避免脆弱性，而不是通過暴露於風險中來變得更強壯。他認為那些相信陰謀論的人缺乏科學精神和邏輯思考能力，並希望他自己的思想能夠吸引那些具有批判性思維和科學精神的人。
關於人工智能的問題，有些人擔心人工智能的發展會將所有人類消滅，這是一種極端的尾部風險。 然而，塔雷伯對此並不認同。他認為，人工智能只是一個概率機器，而且具有概率機器的缺陷。人工智能目前主要用於自動化搜索和自動化一些可以自動化的事情，仍不會用於超越人類的事情。他指出，普遍人對人工智能感到威脅，是因為他們看到人工智能的話語與自己的話語非常相似，但人工智能目前的發展對社會仍沒有產生實質性的影響。
對於投資者最低估風險的是什麼。塔雷伯認為如果長期利率高於3%，那麼股票可能會遇到麻煩，因為股票的價格沒有為此進行定價。他認為，股票儘管面臨結構性問題，但許多其他事物可能會率先面臨風險。而銀行系統最近的事件表明，投資者需要更加註重穩定性和防範尾部風險，而不是尋求一種新的貨幣。而央行方面，更應該尋找其他解決方案，而不是僅僅依賴利率來解決問題。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每逢周一刊出）
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