標普500指數今年累計上漲了逾二成，雖然升幅比2020年18.4％ 不是高出太多，但實際上今年投資美股獲利卻比去年要容易得多，因為今年最糟糕的高位回調幅度，竟然不多於5％。從歷史數據來看，美股的平均年內最大跌幅一般接近14％，但去年標指在幾周內就大跌了34％，要克服大幅波動所帶來的恐懼確實並不容易。反之，美股今年基本是一個舒服的「慢牛」格局（較大的波幅亦不常見）。以標指計算，年內已曾創逾50次的歷史新高，但只有3個交易日的單日跌幅多於2％或以上。相比之下，去年有25天的跌幅為2％或更糟，當中單日跌逾3％或以上的更有16個交易日，而今年最嚴大的單日跌幅僅為2.6％而已。
縱觀來看，市值最大的美國科技股今年表現依然良好。其中，Google 母公司 Alphabet（GOOGL）今年表現最為優異，累升64％；Facebook（FB）和微軟（Microsoft，MSFT）則分別錄得36.4％和 35.6％的升幅。至於表現略為落後的蘋果（Apple，AAPL）和亞馬遜（Amazon，AMZN）年初至今則分別僅升12.5％和2.9％ 。然而，今年支撐市場的不僅僅是龍頭的科技巨擘，普遍標指成份股表現也是相當不俗，當中有近半數的成份股今年的漲幅達到 20％或以上，此外也有約70％的成份股年漲幅至少10％。當然，要數今年整個市場表現最好的就是疫苗生產商莫德納（Moderna，MRNA），高位計曾漲近三倍（最新仍累漲 266％），而第二表現最好的股票是Bath & Body Works（BBWI），今年也上漲了約128％。
惟在通常情況下，即使股市的氣氛都很火熱，但或多或少仍有個別板塊會受到打擊，例如去年能源板塊就大瀉超過 30％（同期標指上漲 18％）。不過，今年標指11個分類板塊都表現良好，即使是表現最差的消費必需品（consumers staples），年初至今仍上漲 8％。值得注意的是，金融和能源這兩個板塊的表現皆一洗去年頹風（兩者都是 2020 年表現最差的兩個板塊），成為今年表現最好的板塊。從各方面來看，美股目前形勢顯然是大好（整體市場、板塊、個股都在向上）。表面上看，年20％或更多的回報並不容易，但實際上在美股發生的頻率要比想像中高。
事實上，在過去95年中，美股有34年（相當於 36％ 的時間）錄得20％或更多的升幅。與此同時，有25年（相當於 26％ 的時間）錄得按年負回報。因此，從歷史上看，美國股市錄得正回報的時間比錄得虧損的可能性更大，而這是一個相當不錯的記錄。再者，標指在過去13年（包括今年）中，有12年錄得按年升幅，這也是令筆者印象深刻，但卻不感到意外（可參考 6 月 21日本欄：為熊市做預備的另一面是為牛市做好準備）。至於讀者對今年美股的表現會否感到驚喜？還是擔心？歡迎到筆者的 Facebook 專頁留言和分享你的看法。
家族辦公室投資經理
徐立言
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