過去一星期人民幣顯著回軟，中間價於周五(4日)重返6.4兌每美元的水平，主因人民銀行「動口又動手」，多次出口術為升勢降溫之際，更上調金融機構外滙存款準備金率吸游資。不過，美元近日回勇亦應被記一功。
俄羅斯財長西盧安諾夫(Anton Siluanov)周四透露，該國主權財富基金(NWF)擬沽清美元資產，以降低受到西方制裁的風險。然而，NWF的美元資產據報僅約415億美元，規模不大，即使全部清倉，預期對美元滙價影響輕微。很多國家(特別是俄羅斯及中國)一直希望減少依賴美元，惟效果不彰。從滙市表現看來，市場並沒把俄國「減持」放在眼內，更顯美元的霸權地位。
美滙指數於周四抽升0.67%，是5月後最大單日漲幅，收市突破90；周五亞洲時段續強，曾攀至90.63。附【圖】所見，踏入2021年，美元走出一段「過山車」行情，由年初觸及89.21低位反彈，3月高見93.44後又回落，5月再失守90關，逼近前底時喘穩，形態上似在營造雙底，技術上有利後市，至於可否展開較大型升浪，關鍵在聯儲局貨幣政策。
美國5月份「小非農」ADP私人職位增加97.8萬個。最新一周首次申領失業救濟金人數下降到38.5萬人，為爆疫後年多以來第一次不足40萬，顯示就業市場復甦力度強勁，是刺激美元周四向上的主因。可是，周五公布的5月非農職位僅增55.9萬個，雖比4月多一倍，仍略遜預期，觀乎股滙債市的即時反應，覺得聯儲局不會那麼迫切「收水」，是否又屬一廂情願！
聯儲局4月議息紀錄預告，未來數次會議將開始討論縮減量寬，根據最新出爐的地區經濟報告(褐皮書)，以及各官員的言論，幾乎篤定6月中的會議便會商量調整買債金額，問題是會否付諸實行。
美國通脹壓力大，聯儲局卻屢次強調物價急升只是「短暫現象」，以去年第二三季較低的基數推算，今年通脹是否失控，或要待8月後才見真章，意味局方可能多觀察一兩個月數據，目前不用急於大規模「縮表」。不過，局方日前公布下周一起減持「二級市場企業信貸計劃」(SMCCF)下的投資級別公司債和相關ETF，市場反應平靜（未見大幅波動），無疑為進一步「收水」增添信心。
聯儲局若有序削減每月1200億美元的買債金額，只要幅度合理，估計不致對金融市場構成大衝擊，惟此舉代表寬鬆政策真正告一段落，相信可為美元帶來刺激。事實上，美滙指數今年2月、3月反彈，也是基於「通脹升溫、緊縮漸近」的預期，如果投資者相信聯儲局將會減少買債，美滙指數有望持續上揚，首個阻力在91，即近期跌浪黃金比率38.2%，亦為50天線與100天線交滙處，突破此關後，將有力挑戰今年高位93.44。
信報投資研究部
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