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2021年1月28日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】環球經濟未脫險 A股跑贏有道理

恒指連續兩天回吐,周一爆升取得輝煌成績已全數化為烏有,相比之下,A股表現略勝半籌,滬深300指數昨微升0.27%,今年以來累漲6.1%。

附【圖】所見,滬深300指數即使在去年3月陷入「肺疫底」,跌幅相對較細,更跑贏美股、恒指及MSCI世界與新興市場指數,佐證了股市領先經濟周期的說法。

傳統分析認為,股市走勢一般比宏觀經濟周期超前3至6個月,故往往被視作領先指標。新冠肺炎病毒去年首季全球大流行,中國是最早爆發疫情的國家,初時遭外界指摘沒有更快、更公開披露疫情,但中央在春節前決定對武漢全面封城,屬近代公共衞生史上最大規模鎖城行動,成功阻止病毒在內地進一步擴散,為及早重啟商業活動奠下基礎,經濟實現V形反彈。

中國經濟增長去年呈先低後高走勢,全年計國內生產總值(GDP)按年升2.3%,是上世紀七十年代末推行改革開放以來最差的一年,卻是全球唯一保持正增長的主要經濟體。因此,環球經濟2020年顯著收縮,明顯是受到西方國家衰退影響,據國際貨幣基金組織(IMF)最新預測,去年全球GDP將萎縮3.5%;2021年則受惠於較低的比較基數,可望錄得5.5%增長,比10月時估算調高0.3個百分點。

另一方面,世界銀行1月發表的《全球經濟展望》,指出整體前景仍充滿不確定性,但由於疫情有機會受控、多數國家接種疫苗後可降低群眾感染風險,以及各地政府維持寬鬆貨幣政策,估計今年環球GDP基本增長為4%。

世銀預期,新興經濟體將成為牽引全球復甦的火車頭,新興市場和發展中國家經濟從去年倒退2.6%,到2021年轉為擴張5%。其中,中國因擁有完備生產供應鏈,可受惠於報復性消費潮,GDP料勁升7.9%,較半年前預測調高1個百分點。不過,全球新冠肺炎感染人數已突破1億大關,至今未見緩和跡象,日本、英國及歐洲個別國家擬實行更嚴厲的防疫限制措施,這些地區極大可能陷入雙底衰退。此外,即使疫苗已面世,各國從獲得分配到展開接種,過程比想像中緩慢,一旦再有延誤,最惡劣情況下,環球經濟今年僅得1.6%增長。

內地疫情早已受控,經濟復元速度明顯領先,股市跑出屬順理成章,由於人民銀行沒有大水漫灌下,升幅未算特別強勁,「慢牛」反而更有利金融市場穩步發展。滬深300指數過去12個月每股盈利跌幅相對輕微,今年內地GDP有望保持擴張,預料企業盈利表現理想,為「A牛」提供長久動力。

然而,值得留意的是,即使A股近日走勢不俗,中長線巿寬卻呈背馳,若有意入市,須留意短期調整風險。

信報投資研究部

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