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2018年7月20日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】市差尋求派息穩定的投資機會

今日與大家分析的越秀房產信託(00405),嚴格來說,這不是股票,只是基金,投資者只能分享其中產生的利潤,卻不會擁有當中的資產,即該基金清盤時,就算還清所有負債後仍有剩餘價值,投資者也不能瓜分,可見持有股票的保障性較基金的為高。而筆者認為房託基金較其他類型基金的風險較低,理由是這類基金本質上是持有物業收租而產生利潤,再與持有其基金單位的投資者按比例分享,理應基金內的絕大部分資產是物業,因物業市值的波動性,較金融資產,以至一間公司的盈虧表現為低,暗示抗跌力高於其他金融投資工具,故此筆者認為適合現時市況不穩時進行投資。

四隻房託基金作比較

現時香港上市的房託基金而又可交易的有10隻,以本周四大約下午三時之市價計算收益率介乎3.39%至8.28%,其中8隻是超過5%,表面看來大部分現時都值得投資,不過若連同年初至今的價格表現一併計算,暫時回報率超過5%的只有4隻,就是領展(00823) 的5.25%、陽光房地產基金(00435)的5.45%、越秀房產信託的9.45%和匯賢產業信託(87001) 的11.14%。再看過去五年(2013至2017年)股息率和價格變動產生的回報率,相對平均值分別是18.27%、13.84%和2.82%,暫看匯賢產業信託不具長線投資價值。至於其餘三者之中最高平均回報率是領展的18.27%;其次是陽光房地產基金的17.5%,但兩者的最高和最低年度表現差距分別為48.22%和36.04%,顯然是大波幅的房託基金,相對越秀房產信託之差距只有26.92%,基於現時市況不穩的前提下,波幅較小的越秀房產信託防守性較高。

前五年息率均逾六厘

此基金今年暫時高低波幅介乎5至5.6元,差距為12%,而本周四收市前約半小時報5.27元,較低位僅高5.40%,反映現價進場風險不大。再看過去五年每股資產淨值介乎5.1476至5.8615元,可見投資此基金要有心理準備不是專注資本增值,卻應以股息收益為主導。觀乎過去五年股息率介乎6.24%至7.29%,平均值為6.63%,顯然足以對抗通脹,適合不想冒風險並且資金實力雄厚者作為投資選擇。此基金主要業務為於中國內地租賃商用物業。基金價格與基金的盈利能力有關,取抉於物業出租率,自然與內地經濟增長率有關。基於現時受中美貿易關係漸趨緊張,預期今年內地經濟增長率較去年為低,相信會影響物業出租率,短期基金價格,甚至是派息多寡也有影響;但應無損內地未來三至五年的經濟增長前景,暗示此基金具中長線投資價值。

進場前須留意兩件事

於7月19日截稿時報5.27元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於4.5元或以下買入;保守者則可於4元或以下買入。此基金屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為6.5至7.5元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意兩件事,其一是投資此基金的目標是賺取穩定股息多於賺價,所以若是追求資本增值,可能未必適合。其二是鑑於近期恒指表現波幅,存在打亂有心人部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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