野村證券首席中國經濟學家陸挺認為,近期一系列會議和政策報告顯示,中國開始愈來愈擔心經濟增長,已經開始採取行動調整政策立場,以免經濟增速進一步下滑。
陸挺在最新研究報告中預計,中國將很快大幅加大貨幣和財政政策寬鬆力度,以抵禦日益增大的經濟下行壓力,未來數月再度下調存款準備金率的可能性快速升高,但由於PPI高企、CPI上升、政策傳導機制不暢等,減息的機率依然非常小。
他認為,傳統的貨幣和財政寬鬆舉措,可能無法有效提振受房地產調控、疫情常態化防控、人民幣強勢等多重因素打擊的終端需求,預計中國經濟增速將持續放緩至明年春天,屆時情況變得足夠糟糕,才會促使北京取消大部分限制措施。他稱,儘管相較於此前的緊縮周期,中國政府這次的「痛閾」(pain threshold)非常高、但依然有頂,預計明年首季中國經濟增速恐怕只有2.9%,也就是觸發「痛閾」的時候。
陸挺指出,屆時,除了更大力度的貨幣和財政寬鬆舉措,政府可能還會解除一些房地產調控措施,但部分重要調控舉措,如「三道紅線」、「兩條紅線」等都會保留。而為了提振出口,政府可能阻止人民幣升值、甚至允許一定幅度的貶值。倘若經濟情勢過於低迷,也可能放鬆零容忍抗疫政策,那將是迫不得已的最後選擇。
他又稱,央行三季度貨幣政策執行報告中,對房地產的態勢依然相對強硬,房地產政策不會急劇轉向;預計只有房地產和整體經濟最糟糕的時刻來臨,可能是明年春季,才會看到房地產調控出現一些真正變化。