【香港著名財經專家林一鳴】對於2024年A股及內地樓市的看法，我暫時並不敢抱着太樂觀的態度。參照過去多次「國家隊A股救市」的經驗，通常只會帶來短暫的反彈，彈完後就繼續尋底，特別是在財政赤字及債務不斷上升的情況下，今次國家隊到底是否有「充足彈藥」，我抱有很大的疑問。
根據內地《財新周刊》的報道，國務院辦公廳在2023年底發出指令，要求12個重點省份，包括天津、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、雲南、甘肅、青海、寧夏等，從2024年起要嚴控新增基礎設施項目，例如高速公路、機場的重建和擴建、城市輕軌線路等，以控制地方政府的債務風險。在目前經濟增長放緩的情況下，地方政府因債務問題要控制開支，將可能對經濟增長產生負面影響。
可能你會反駁：目前中央財政國債餘額約30萬億元，加上40萬億地方債，對於2023年全年GDP126萬億元，比例約為55%，相對美國聯邦政府債務規模的34萬億美元，佔美國一年GDP的比例高達123%，算得上什麼？
首先是官方數字與真實數字的出入，因為地方政府除了從正式渠道發行債券之外，也可通過設立融資公司得到隱性借款，而這些金額很難從官方渠道查到真實的數據。參考彭博社在去年5月的報道，據美資投行高盛估計，中國政府債務總額約為23萬億美元，即是約160萬億人民幣，等於中國一年GDP的127%。根據我多年的經驗，我會選擇相信中國官媒與西方媒體公布數據之間的中位數，即是債務約為GDP的90%。
第二點是債務背後的赤字問題。在2023年的赤字背後，我細分了2023年全國一般公共預算收入總額的216,784億元，發現很多項目因經濟活動下降而導致稅收下跌，例如消費稅同比下降3.5%、企業所得稅下降5.9%、個人所得稅下降1%、進口貨物增值稅及消費稅下降2.6%、關稅下降9.4%、印花稅下降13.8%（其中證券交易印花稅下降34.7%）等，全都顯示經濟動力的減慢，是一個值得擔憂的問題。
至於樓市方面，估計中國房地產市場在2023年經歷的嚴冬，在2024年將會更加嚴寒。內地房地產新開工面積和銷售面積，在2023年分別下降20.4%和8.5%，商品房銷售額更創下2016年以來的新低，雖然政府努力推出措施，試圖扭轉市場疲軟，例如在北京、上海、廣州、深圳等四個一線城市均放鬆了限購政策，深圳更在2月7日取消了落戶年限及繳納個人所得稅、社會保險年限要求，但內地民眾對未來房價的下跌預期，加上不斷高企的樓市庫存，其悲觀程度，為我過去三十年來之僅見。雖然政府不斷努力回復市場信心，但今次內房爆煲的規模實在太大，預期開發商債務違約事件仍會繼續爆發，從而影響內需及經濟前景。
原文請閱3月份《信報財經月刊》
