過去十年，香港存款接近零利率，通脹卻持續，積金局主席黃友嘉認為對退休有負面影響。一來，定存、債券回報嚴重縮水；二來，資金湧向樓市，「無殼」長者難以安居。隨着港人壽命延長，他認為可以善用退休後的20年投資周期，讓財富穩健增值。--本刊記者黃愛琴
2008年金融海嘯後，全球QE（量化寬鬆）「放水」，利率愈降愈低，以刺激經濟增長，不少地區紛紛邁進實質負利率時代──即市民將錢存入銀行所收取的利息，追不上物價通脹。過去十年，香港活期存款利息接近0%，通脹則為2%至3%，銀紙愈儲愈不值錢。
債券回報縮水
身為經濟學博士的黃友嘉在接受本刊專訪時道破：「低息對退休金是一個負面因素」。前人的智慧是，老人退休後可靠儲蓄過活，做定期、買債券可穩賺3%至4%利息，但在長期低息的環境下，債券回報縮水，溢價只能「險中求」。
始於2000年的強積金（MPF）充分反映此現象：2000年至2008年，MPF股票基金的平均回報率是3.9%，債券基金3.0%，貨幣市場基金1.4%；到了2009年至2019年，股票基金的平均回報大幅增加到7.9%，債券基金卻跌至1.9%，貨幣市場基金更是接近0%增長。「股票與債券的回報差距拉闊了很多。傳統上，低息對股票是好的。」不過，黃友嘉補充，過去十年股票回報理想，還有其他利好因素帶動，「股票周期一般較長」。
退休仍要投資
負利率下，「打工仔」管理MPF要有新智慧，主席指引三條「明路」。第一，近年環球市況波動，不少人把強積金轉移至保守基金，但長期好可能會跑輸通脹。截至2019年9月，香港過去一年的消費物價上升3.3%，而保守基金同期的回報率只有1.1%。
第二，年輕人投資周期較長，不必理會波動，可以選擇一個高回報的組合。「風險與波動是兩回事，如你尚要多供30年，上落只是波幅，但如果今日已要cash out，那上落就是一個風險了。」
第三，有些人計劃一到65歲就把強積金全部提取「變現」，其實未必明智。香港人的平均壽命為全球第一，男士平均壽命為81.32 歲，女士是87.34歲，應該善用餘下20年的投資周期，以應付未來的需求。
「即使退休也不應該只持有現金，可買些債券，並預留一部分在股票。」而強積金的預設投資策略（DIS）能「隨齡降險」，自動幫助高齡人士調整投資組合，減低風險。「始終MPF的債券基金都是investment grade，投資組合相對穩健。」
原文請閱2月份《信報財經月刊》
