美國大選塵埃落定，特朗普重回白宮也為美國息口走勢帶來新變數。特朗普在競選時提出的經濟政策，很可能會刺激美國通脹上升。市場原對聯儲局在未來兩年持續減息的期望，亦可能落空。
在美國大選之前聯儲局最後一次公開的利率點陣圖，反映聯邦基金利率在2027年的預估中值為2.9%。換句話說，委員們預期2024年至2026年持續減息。此種預估的基礎，是聯儲局相信通脹受控。但特朗普重返白宮可能會帶來一些變數。
特朗普主張上調入口關稅，同時提出削減入息稅，這些舉措可能會刺激通貨膨脹，進而影響貨幣政策的走向。在上一任期內，特朗普展開貿易戰，結果聯儲局基金利率在2016至2019年都處於上升趨勢，直到新冠疫情爆發才開始減息。
值得注意的是，除了贏得總統大選外，共和黨已經確定取得參議院控制權，執筆時眾議院改選仍有幾席未有最後結果，但大概率共和黨也可成功在眾議院過半：下一次中期大選(2026年)之前，共和黨總統要推行的政策不會受到有力阻礙。選舉時提出的加關稅、減入息稅措施，有可能完全落實。在此種情況下，聯儲局是否可持續減息，甚至美息會否調頭回升，情況並不明朗。
就香港本地銀行而言，在2022年開始的加息周期中，在聯邦基金利率上升逾5厘的情況下，本地最優惠利率僅上調了87.5個基點；然而，在今天年美國減息75個基點後，香港的最優惠利率已經下降了50個基點。即使美國再次降息，香港的利率空間也將受到限制。
9月及11月本地銀行下調最優惠利率的幅度，對借款人及地產市場來說，可說是喜出望外。但由另一個角度看，即使往後美息持續回落，港元最優惠利率的調整空間亦相當有限。而市場現時需要考慮的是：明年特朗普上任後，對競選承諾兌現程度、其經濟措施將如何刺激通脹，以至美國利率會否調頭回升。
總的而言，未來幾年的貨幣政策和經濟走勢仍存在諸多不確定性。對有意置業的準買家來說，雖然官方已取消申請按揭的壓力測試，但在利率走勢未明朗的情況下，在計算按揭負擔時，不應過於進取，宜自行設定一些財務緩衝，以應付可能出現的利率變化。
葉敬誠
宏亞按證助理副總裁
