大和 華潤燃氣(01193)
評級:跑贏大市
目標價:43元 -> 47元 (較前收市價44.6元有5.4%潛在升幅)
大和發表報告,認為華潤燃氣派息及股息率增長平穩,估值有望追貼煤氣(00003)。
報告指出,去年底潤燃已轉至淨現金情況,同時在上年調升派息比率兩個百分點至40%,潤燃營運現金流達83億元,去年產生淨現金流23億元,反映強勁資產負債表,尤其長線資本開支保持平穩,派息有望維持增長,並估計2021年派息比率會升至47%。
大和又指,煤氣自2009年開始十送一紅股,為股東帶來1.9倍回報,相當於每年派息有一成增長,若潤燃未來10至20年透過穩定的城市燃氣回報規例下,有望每年派息有10%升幅,按現價計,潤燃預測明年市盈率及市賬率分別為17及3.2倍,未來有望靠近煤氣33倍及3.8倍水平。
有見及此,大和認為潤燃業務進入收成階段,重申「跑贏大市」評級,目標價由43元升至47元。
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