上期本欄文章介紹了香港投資者對美股市場的關注和需求逐漸擴大，特別是在亞洲交易時段對美股個股交易的需求。高盛最新推出的美股個股認股證產品，是在亞洲交易時段唯一可利用槓桿參與美股個股的工具，讓投資者更靈活、更即時在美國盤後為市況變化作出反應，今期我們會集中討論發行商如何為這批美股個股認股證報價。
認股證是一種衍生工具，其價值會因多個不同因素影響，當中主要包括相關資產價格及其波幅，其次亦有股息、利率、產品年期等。以美股個股認股證而言，股息、產品年期在亞洲時段都不會轉變，利率變化發行商都可以即時更新，但這幾個因素對輪價不同有太大的影響，所以最重要的仍然是相關資產價格及波幅。
美股個股在亞洲交易時段已經收市，並不如美股指數產品仍有成交活躍的指數期貨用作價格參考，也缺乏其他活躍的正股價格水平作為參考，那麼發行商會以什麼依據為這些窩輪報價呢？
高盛為了盡力為產品提供合理的報價及流通量，會參考了多項數據：
美股盤後交易時段(即紐約時間16:00-20:00)的價格，而非單單只用美股收市價的原因是盤後價格更貼近港股交易時段，當公司在美股收市後出現重大消息例如公布業績、營運數據或是產品發布等，盤後價格會即時反映市場的反應，或會出現波動。發行商就會用市場上最即時、最新的價格為認股證報價，香港投資者就可以根據最能反映股價現況的價格判斷市場情緒，作出最合適的部署。
美股指數期貨在亞洲時段仍然成交活躍，而在香港的美股個股認股證的相關資產都是美股三大指數的成份股，價格走勢與指數有一定的關聯性。當指數期貨在亞洲時段因為突發消息而變動，發行商亦可以從其關聯性計算該相關資產的理論價格，從而為產品報價。這一種參考指數為個股窩輪報價的方法，在歐洲已經廣泛應用。
在港股下午時段，歐洲股票市場陸續開市，部份美股亦有在歐洲以預托證券(GDR)的形式上市，其歐洲GDR價格亦會上落，發行商在下午時段就有多一個價格可供參考，並把價格反映在窩輪價格上。
發行商一般會綜合以上三點，在亞洲時段作為訂出相關資產價格的參考。我們希望可以盡可能詳細介紹影響美股窩輪報價的因素，讓投資者了解報價背後的邏輯。同時也致力令窩輪價格可以合理反映當前既資訊及數據，並提供合適的買賣差價及流通量，讓投資者有參與海外市場個股市場的產品選擇。
註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/
道瓊斯工業平均指數®和標普500指數®為標普道瓊斯指數有限責任公司或其關聯公司（「標普道瓊斯指數」）產品，並已許可由高盛(亞洲)有限責任公司(「高盛」)使用。Standard & Poor's® 及 S&P® 均為標準普爾金融服務有限責任公司（「標普」）註冊商標；Dow Jones® 為道瓊斯商標控股有限責任公司（「道瓊斯」）註冊商標；該等商標已許可由標普道瓊斯指數使用及為特定目的再許可由高盛使用。該產品並非由標普道瓊斯指數、道瓊斯、標普、其各自關聯公司保薦、背書、出售或推廣，任何上述人士概不就投資該等產品的可取性作出任何聲明，亦不就道瓊斯工業平均指數®和標普500指數®的任何錯誤、疏忽或中斷承擔任何責任。Nasdaq®，Nasdaq-100 Index®是Nasdaq, Inc. （Nasdaq, Inc.及其關聯公司此後簡稱為"Nasdaq"）的註冊商標，並已授權予高盛(亞洲)有限責任公司使用。Nasdaq尚未認證該結構性產品的合法性或適用性。該產品不由Nasdaq發行、背書、出售或推廣。Nasdaq對該產品不做任何擔保，也不承擔任何責任。
由高盛(亞洲)有限責任公司發出。©版權所有2023年，高盛(亞洲)有限責任公司。一切權利已被保留。以上資料僅供參考，並不構成對任何投資買賣的要約、招攬或邀請、誘使、申述、建議或推薦。投資前閣下應理解產品特性及風險，考慮該投資是否適合閣下的個別情況，並向有關的專業顧問查詢。認股證及牛熊證乃複雜之產品，除相關資產之價格及其變動外，還有其他因素影響認股證價格。本產品並無抵押品，投資者所依賴的是發行人及擔保人的信譽。如發行人或擔保人無力償債或違約，投資者可能無法收回部份或全部應收款項。認股證及牛熊證的價值可急升亦可急跌，持有人的投資可能會蒙受全盤損失。牛熊證更備強制贖回機制而可能被提早終止，屆時(i)N類牛熊證投資者將不獲發任何金額；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值可能為零。過往表現並不預示未來表現。在某些情況下，高盛的流通量提供者可能是港交所上唯一為高盛認股證及高盛牛熊證提供買賣報價者。閣下應詳細閱讀載有認股證及牛熊證條款及風險披露的有關上市文件。有關上市文件可於此網頁下載: www.gswarrants.com.hk。
