制定理想的投資組合是投資者之間經常激烈爭論的話題。從股票到固定收益再到房地產等，選擇範圍很廣，如何將辛苦賺來的錢分配到投資組合中永遠都是一個歷久常新的話題。
很多投資專家們提倡不同的哲學，從簡單到復雜。雖然沒有哪種資產配置對每個投資者都是最好的，但一些投資組合框架卻是非常受到歡迎的。惟無論那種策略，都旨在以簡單、廉價的方式在不同資產類別中實現資產多元化的投資。無論是新手還是經驗豐富的投資者，掌握不同投資組合構建概念背後的邏輯都可以為完善個人投資的目標得到一點啟發。
1、單一基金策略
最基本的投資組合將 100％ 分配給單一股票市場指數基金或 ETF。最常見的策略是利用標普 500 指數基金或 ETF。這種策略是以全額投資 500 多家美國主要公司，表面看起來過於簡單，但這種策略在過去 10 至 20 年的長期時間框架內為大多數投資者帶來了出色的長期回報。然而，百分之百投資股票的不穩定性，會使其成為臨近退休時的冒險策略；但對於年輕人來說，這可能是一個極好的策略。當然，在熊市期間開始也是理想的選擇。還有一個重點是，投資者需要將所有股息重新投資在這個指數基金股票；這亦是「股神」畢非德在挑戰中一眾對沖基金並擊敗他們的策略。
2、兩隻基金策略
相對複雜的下一步是兩隻基金的投資組合。在這裡，可以通過一些債券來分散股票持有量，以獲得平衡和穩定的收入。一種最簡單的方法是，90％ 投資在美國股票市場基金，餘下 10％ 投資在美國債券市場基金。股、債的比例，通常根據投資者的年齡相匹配。隨著年齡的增長，更多的資金投入債券以降低風險。這種策略也是畢非德為他妻子的信託設定的投資組合方法，這樣她就可以從債券中獲得收入，並讓投資組合中的股票部分增長。每年重新平衡以維持目標比例，好處是投資組合可以股市在牛市期間鎖定部分收益。
3、伯恩斯坦 (Bernstein) 的簡單投資組合
美國金融理論家伯恩斯坦設計了一個簡單的包含四個基金指數的投資組合，平均分配 (各自 25％) 在債券、歐洲股票、美國小型股和美國大型股。其邏輯是將資產分散到多個股票類別和債券中以簡化投資。每年重新平衡以保持相同的權重。這個無得輸（no brainer）組合的優勢包括：多元化、簡單、成本效益、增長潛力、風險管理、向價值股和小盤股傾斜、全球風險敞口（world exposure）。
4、咖啡館 (Coffee House) 組合
金融作家 Bill Schultheis 的「咖啡館」投資組合囊括了：10％ 美股大盤、10％ 美股小盤股、10％ 國際股票、10％ REIT（房地產投資信託）、40％ 長期美國政府債券 、10％ 短期美國政府債券、10％ TIPS（通脹保值國債）。這個投資組合的概念是在資產類別和因素之間進行多元化，並具有價值傾斜。缺點是有許多重疊的基金，每年重新平衡需要較多費用。
5、終極買入並持有的投資組合
美國著名投資教育家 Paul Merriman 創建了終極買入並持有投資組合，其中包括 11 只基金，涵蓋各個股票類別，包括六類美國股票、三類國際股票和一項債券。這種複雜的策略保證了多樣性，但當每年重新平衡就非常費時。根據 Merriman 的策略框架，該分配比例如下：6％ 標普 500 指數基金、6％ 價值型指數基金 、6％ 小型股價值指數基金、6％ 房地產指數基金、6％ 國際股票指數基金、6％ 國際價值型股票指數基金、6％ 國際小型股指數基金、6％ 國際小型價值股指數基金、6％ 超小型市場基金、6％ 新興市場股票指數基金、40％ 短期債券指數基金 。
儘管對資產配置有許多不同的看法，但並不存在所謂「完美」的投資組合。歸納起來，就是強調多元化、成本和被動投資的核心原則。如果幾十年來穩定投資，單一基金（100％ 股票）和雙基金（股票 + 固定收益）等更簡單的投資組合也可以發揮與更複雜的策略一樣的效果。增加國際股票、房地產投資信託基金和小盤股等資產類別可以提供更廣泛的多元化，但可能會使再平衡變得過於復雜。長期堅持所選策略至關重要，而不是頻繁調整投資組合以追逐回報。在決定債券配置時，主要是考慮個人距離退休的時間，因為隨著退休的臨近，更多的債券可以降低風險。ETF 可以提供低成本、多元化的市場回報，也避免高額管理費用的主動型管理基金。
最後，在構建投資組合時，請保持被動指數基金的簡單性，根據個人的投資目標謹慎進行多元化投資，並避免頻繁調整。一致性、紀律性以及最大限度地減少不必要的費用開支是長期回報的真正驅動力。沒有任何投資組合可以預測未來，關鍵是選擇一個明智的投資策略並長期堅持，而不是為了追逐短期趨勢而不斷改變資金和配置。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每逢周一刊出）
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