恒指於最近兩日 (7月5及6日) 下挫，累跌超過880點，周四收報18,533點，創6月2日以來最低。市場憧憬的內地推動經濟措施出台遲遲未見，加上自6月20日起大市成交金額便維持在1,000億港元以下，並且傾向跌市時成交額較大，港股何時能重拾升軌難料。選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團為中國領先的體育品牌企業之一，擁有品牌行銷、研發、設計、製造、經銷及零售能力，產品主要包括運動及休閒鞋類、服裝、配件和器材系列的李寧(02331) 值得留意。
市賬率看現價定位
於7月6日收報40.75，較52週低位39.75元 (見於2022年11月1日) 高出2.52%，差距確認少於一成。於今年4月17日收市後發佈的2022財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約243.29億元，而截至去年12月底已發行股數約26.34億股，計出每股淨值折合為10.4202港元，相對今年7月6日收報40.75元，市賬率為3.91倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2022年底之每期市賬率為2.34至12.74倍，平均值為6.73倍，高於現時的3.91倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為10.4202元，計出每股合理值為70.00元，較40.75元之潛在升幅為71.78%。
市盈率計算合理值
而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約40.64億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約26.15億股，每股盈利折合為1.7528港元，對比40.75元之市盈率為23.25倍，參考上述四個時段之每期市盈率為11.75至64.61倍，平均值為35.37倍，高於現時的23.25倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.7528元，計出每股合理值為62.00元，較40.75元之潛在升幅為52.15%。另可留意集團於2018至2022年每股股息介乎0.0878至0.4627元人民幣，平均值為0.2739元；2022年為0.4627元，期內最高。
自高位回落逾五成
2022年每股股息折合為0.5220港元，較現價40.75元產生股息率為1.28%。參考上述四個時段之每期股息率平均值為1.09%，相對上述每股股息，計出每股合理值為48.00元，較40.75元之潛在升幅為17.79%。綜合上述三種分析，每股合理值為48.00至70.00元，平均值為60.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過47.00%，連同股息率接近1.30厘，預期一年回報率超過48.00%。再者，去年1月3日高見88.80元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較去年10月31日暫時最低收報40.60元，不足十個月累跌逾五成四。
現價40.75元，較去年最低收市價高出0.37%，少於一成反映差距偏小；並考慮到處於2020年11月以來的低水平，距今歷時超過兩年零八個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於36.50元或以下買入；保守者則可於32.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為60.00至65.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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