自今年5月下旬開始，在港上市的新股表現較佳，反映IPO市場正在回暖，亦見吸引較具規模的公司來港上市，今日 (6月30日) 就有健身平台Keep (03650) 開始招股。根據灼識諮詢報告，2022年按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep高達21億次，是中國最大健身平台。上市文件顯示公司早於2014年經已成立，至今接近九年，已見業務有明顯的發展路徑。這是一個不斷發展並以交付為導向的平台，為用戶提供全面的健身解決方案，以幫助用戶實現健身目標。
過去三年收入毛利表現不錯
「在線健身」於2020至2022年的新冠疫情受內地高度關注時期，突顯業務發展優勢，公司連續三年收入錄得增長，並且增幅均不少於36%，由2019年約6.63億元 (人民幣，下同)，至2022年超過22億元。毛利表現亦見出眾，同是連續三年增長，由2019年約2.73億元，至2022年超過9億元，同見高速增長；故此也令2019至2022年毛利率，均達到40%以上。經歷過去三年的社交距離限制，相信不少內地居民已養成在線健身習慣，配合越來越多年青人對健美體態的追求，預期收入和毛利於今年繼續保持高增長。
解決中國健身市場主要痛點
當Keep完成在港上市程序，有望成為港股「運動科技第一股」。Keep乃早引入人工智能輔助健身訓練計劃的公司之一，線上健身解決方案有效解決中國健身市場的主要痛點，不僅使用戶能夠隨時隨地運動，而且創造一種個性化、互動式和沉浸式的健身體驗。現時Keep的業務主要分為三個範疇，就是自有品牌運動產品、會員訂閱及線上付費內容、廣告和其他服務。此外，公司為提高用戶參與度，自2018年起便推出虛擬體育賽事，其業務規模於2021年年底擴大，為收入及毛利增長作出貢獻。用戶可通過在指定時間內完成跑步、單車或跳繩等健身目標註冊及參與虛擬體育賽事。
經已建立高月活躍用戶客群
筆者認為通過與其他對手較勁，能提升運動和健身的趣味性，而用戶成功完成虛擬體育賽事設定的健身目標，即可獲得賽事紀念品，如獎牌、虛擬徽章等，為用戶帶來自我滿足，將令用戶享受Keep平台提供服務的黏性增加。事實上，Keep正處於一個有巨大增長潛力的市場，中國的健身用戶人群也在逐年增長，作為在線健身領域的頭部平台，Keep具有明顯的先發優勢，建立起了內容與產品的護城河及用戶對品牌的忠誠度。截至今年5月，平均月活躍用戶達3,210萬，月活躍用戶及月度訂閱會員人數均按季錄得正增長。
根據灼識諮詢報告，中國的線上健身市場於2022年達到人民幣4,556億元，預計2027年將增至人民幣12,854億元，複合年增長率為23.1%。2022年中國線上健身市場佔中國整體健身市場的48.4%，預計2027年將佔61.8%。中國的線上健身市場指線上健身會員及健身內容，以及智能健身設備、健身裝備及服飾以及健康食品的在線銷售所產生的收入。上述資料反映內地線上健身需求預期繼續與日俱增，Keep作為此領域的領頭羊，可望競爭優勢持續擴大，業務於公司上市後繼續大放異彩，中長線投資價值自不待言。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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