國泰君安 周大福(01929)
評級：買入
目標價：27元 (較前收市價15.78元有71.1%潛在升幅)
國泰君安發表報告指，周大福公布2023年1至3月主要經營數據，2023第四財季單季度零售值同比增長14.2%，其中：中國內地零售值同比增長9.6%，港澳及其他市場同比增長71.2%，同店顯著改善，主要由於內地防疫政策轉變及口岸重開，內地及港澳人員流動及零售活動復甦，整體表現優於預期。給予目標價27元，維持「增持」評級。
報告指，周大福截至2023年3月財年淨開珠寶門店1631家，超此前淨增1400至1500家開店目標，提前兩年完成 7000家門店總數目標，管線下沉持續逆勢拓店發力，彰顯經營韌性。金鑲鑽「人生四美」試水回饋超預期，有望開啟新一輪產品周期。
國泰君安認為，周大福的港澳業務恢復超預期，內地業務拐點已現，回暖修復可期。預計公司2023至2025財年歸 母淨利潤為66.60/90.30/113.62億元，對應每股盈利分別為 0.67/0.90/1.14元，給予2024財年30倍市盈率。目標價27元。
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