轉瞬間，「俄烏之戰」已一周年。中國上星期發布《關於政治解決烏克蘭危機的中國立場》文件，提出12項主張，要求尊重各國主權、摒棄冷戰思維、停火止戰及啟動和談等。另一邊廂，一如既往，美國「逢中必反」，不斷抹黑，說這文件只對俄羅斯有利，並同日公布新一批對烏克蘭20億美元的軍事援助方案，繼續大量輸出軍火予烏克蘭，最得益當然是美國的軍工複合體商家及背後有千絲萬縷關係的政客。俄羅斯總統普京則在二月下旬發表國情咨文，指責西方假借和平之名鼓勵烏克蘭政權在頓巴斯進行恐怖活動，目標是瓦解俄羅斯，國家未來及人民安全岌岌可危，形容在烏克蘭戰場與西方對峙是生存之戰，更宣布俄方暫停履行與美國簽署的《新削減戰略武器條約》，與美國關係進一步跌入谷底。
衆所周知，「俄烏之戰」背後是「俄美之戰」。二次大戰後，因意識形態之分野，前蘇聯與美國分庭抗禮。日本和歐盟因有美國駐軍，均未能成為真正的主權獨立，對美國是無以為抗。上世紀90年代前蘇聯和東歐之潰敗，美國得以獨霸全球，只是普京強權回歸後才可免俄羅斯進一步崩潰；現時美國目的是希望再次拖垮俄羅斯，順道切斷歐洲與俄羅斯之能源關係，要歐洲依賴美國能源，對美國完全唯命是從，更間接令歐洲通脹率達40年新高，使歐洲人民陷於斷糧及斷源之中。美國在「俄烏之戰」後，凍結了俄國及俄國寡頭在美國之資產，引起了國際金融社會的恐懼，認為這破壞了美元的國際認受性。很多富有國家如中東沙特等，過去都大量持有美元資產及美債，現時深怕一旦得罪美國，巨大的資產就會被强搶。為了保證自己的利益不會受損，越來越多國家都追求一個「非美元化」的體系。
作爲能源出口大國之一，俄羅斯被踢出貨幣結算系統SWIFT後，與友好國家的貿易全都用「非美元」及「非歐羅」結算，而是用本國貨幣。在中俄貿易上的貨幣結算，人民幣比重相對比較大。事實上，中國主導的「金磚國家」（BRICS）組織也在積極擴充，除了原來五國(巴西、俄羅斯、印度、中國、南非）外，很大可能增加到12國，包括沙特、阿聯酋、印尼、埃及、尼日利亞、智利、阿根廷等，而總經濟實力將會超越當前七大工業國。其他國家如南美，在阿根廷及巴西主導下，也籌組南美貨幣聯盟，希望擺脫對美元的依賴。這將是「去美元化」的開始，而人民幣結算系統可能是其中之選擇。
中國持有美債，曾經是最大債權國，超過一萬三千億美元，數年前開始減持，去年就賣出一千七百多億美元，迄今仍然有九千多億美元，估計在未來一年內都會持續抛售。其他「非附從國家」也陸續抛售美國國債，對美國的國債構成壓力。從特朗普到拜登，都是大量的「量化寬鬆」，猛印鈔票，使美國的通貨膨脹急促惡化。中國現在是全球144個國家的最大貿易國，而美國自特朗普時代對華徵收25%關稅，雖然額外徵收的關稅超過90%由美國入口商和消費者所負擔，但對華貿易額卻不跌反升。美國商務部今月初公布「經過通貨膨脹後調整」之數據顯示，2022年美國和中國的商品貿易額達到 6,906 億美元，創歷史新高。去年美國對中國商品逆差擴大 8% 至 3,829 億美元，為有紀錄以來第二大年度逆差，僅次於 2018 年的創紀錄逆差規模 4,194 億美元。數字反映中國商品在美國市場有不可取代的特性，並不是對華「鷹派」之强硬政策所能逆轉的。
上星期公布的經濟數據，美國1月個人消費開支物價指數按月升幅加快至0.6%，按年升幅亦擴大至5.4%；上月消費開支上升1.8%，反映通貨膨脹未能受控；美國利率期貨顯示，交易商預期聯邦基金利率9月時升至5.395厘見頂，而今年全年利率則維持在5厘以上。不斷加息也不能控制通脹，會否形成衰退，甚至滯漲呢？真的不可掉以輕心。中國則堅持自身策略，採取較寬鬆貨幣政策，靈活性地逐步開關，隨時有「報復性消費」的反彈，有利全年經濟增長。人民銀行貨幣政策委員會前天公布，預料今年中國經濟有望增長5%以上，如加大改革開放力度及政策措施落實到位，增速有望高於預期。中國兩會於今周召開，會後發表的國策將有利相關板塊。
綜合上述環球的不穩事態及混亂情況，三月股市仍面對眾多不明朗因素，消息化及情緒化，受寰球政經消息和市場投資情緒等等所影響而反覆地大幅度波動，屬於「炒股不炒市」的格局。如有「插水式」下調，中、短綫投資者不妨吸納受惠國策版塊之質優股。全球軍備競賽，擁有尖端武器和制空權才可威懾敵人，軍事工業、尖端科技及太空航天板塊值得考慮。人工智能聊天機械人（ChatGPT）的突破，對人工智能板塊產生莫大裨益。環境、社會和管治（ESG）已成為全球主流策略，相關範疇如環保等定會受益。國内已逐步開關，隨時有「報復式反彈」的消費，有利零售、物流、旅遊、航空等等板塊。當然，進取不忘穩健，在這麽多不穩定因素下，投資策略仍要：「適時獲利，嚴守止蝕」!
黎永良
